Рынок ценных бумаг
выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся
индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Значимость банков на
рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют
на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль. Данная работа обозревает ряд
вопросов, касающихся деятельности банков на рынке ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг
можно определить как совокупность отношений, связанных с куплей, продажей и
обращением ценных бумаг. Таким образом, рынок ценных бумаг - довольно широкое
понятие. Банки, являясь кредитными организациями, осуществляющие привлечение и
размещение средств, также могут являться участниками рынка ценных бумаг. Они
выступают в роли эмитентов, инвесторов, посредников. Для осуществления
инвестиционной и посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, банкам
необходима кроме основной лицензии, лицензия профессионального участника рынка
ценных бумаг, которую для банков выдает Центральный Банк России.
Целью данной работы
является рассмотрение банковских операций с ценными бумагами, активность банков
на фондовом рынке. Для достижения этой цели были рассмотрены следующие
проблемы:
·
определение понятия ценных бумаг и их виды;
·
роль банков на рынке ценных бумаг;
·
условия выпуска и обращения ценных бумаг;
·
инвестиционную деятельность банков;
·
проблемы и перспективы проведения операций банками
на рынке ценных бумаг;
Ценной бумагой
является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и
обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых
возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все
удостоверяемые ею права в совокупности.[1]
Следует различать два
вида прав, связанных с ценной бумагой. С одной стороны ценная бумага является
имуществом (вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права
собственности или иные вещные права (хозяйственного ведения, оперативного
управления), это так называемое «право на бумагу». С другой стороны, ценная
бумага определяет и фиксирует права владельца ценной бумаги (кредитора) по
отношению к лицу, выпустившему бумагу, это называемое право из бумаги. Право,
удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу путем ее
передачи.
Статья 143
Гражданского кодекса РФ относит к ценным бумагам следующие документы:
государственная облигация, облигация, вексель, чек депозитный и сберегательный
сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент,
акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о
ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Таким образом, после
вступления в силу первой части Гражданского кодекса РФ (1.01.1995) новые виды
ценных бумаг могут быть введены только законами о ценных бумагах или в
определенном ими порядке.
Ценная бумага обладает определенным набором характеристик (признаков)
Классификационный признак
Виды ценных бумаг
Срок существования
Срочные
Бессрочные
Происхождение
Первичные
Вторичные
Форма существования
Бумажные(документарные)
Безбумажные(бездокументарные)
Национальная принадлежность
Отечественные
Иностранные
Тип использования
Инвестиционные
Неинвестиционные
Порядок владения
Предъявительские
Именные
Форма выпуска
Эмиссионные
Неэмиссионные
Форма собственности
Государственные
Негосударственные
Характер обращаемости
Рыночные
Нерыночные
Наличие дохода
Доходные
Бездоходные
Форма вложения средств
Долговые
Владельческие
долевые
Экономическая сущность(вид прав)
Акции
Облигации
Векселя
Уровень риска
Безрисковые
и малорисковые
Рисковые
Временные
характеристики:
·
Срок существования ценной бумаги: когда выпущена в
обращение, на какой период времени или бессрочно
·
происхождение: Первичные ценные бумаги - основаны
на активах, в число которых входят сами ценные бумаги, выпускаемые на основе
первичных ценных бумаг. Например, депозитарные расписки, варранты на ценные
бумаги.
Пространственные характеристики:
·
форма существования: бумажная, или, выражаясь
юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма.
·
национальная принадлежность: ценная бумага
отечественная или другого государства, т.е. иностранная.
·
территориальная принадлежность: в каком регионе
страны выпущена данная ценная бумага.
Рыночные характеристики:
·
тип использования: инвестиционные ценные бумаги -
ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала( акции, облигации и
т.д.). Неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты
на товарных или других рынках(векселя, чеки, коносаменты)
·
порядок владения: предъявительская ценная бумага не
фиксирует имя ее владельца, обращение осуществляется путем простой передачи от
одного лица другому . Именная ценная бумага содержит имя владельца и, кроме
того, регистрируется в специальном реестре.
·
форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто
выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица.
·
характер обращаемости: свободно обращается на рынке
или есть ограничения.
·
экономическая сущность с точки зрения прав, которые
предоставляет ценная бумага.
риск
акции
облигации
компаний
гос. ценные
бумаги
доход
·
наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге
какой-то доход или нет.
·
форма вложения средств: инвестируются деньги в долг
или для приобретения прав собственности.
·
уровень риска: По уровню риска виды ценных бумаг
располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем
выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.
1. Государственные
ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга. Это
долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
В зависимости от
критерия различают несколько группировок:
По виду эмитента:
·
ценные бумаги центрального правительства;
·
муниципальные ценные бумаги;
·
ценные бумаги государственных учреждений;
·
ценные бумаги, которым придан статус
государственных.
По форме обращаемости:
·
рыночные ценные бумаги, которые могут свободно
перепродаваться после их первичного размещения;
·
нерыночные, которые не могут перепродаваться их
держателям, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.
По срокам обращения:
·
краткосрочные(до 1 года);
·
среднесрочные(от 1 до 5-10 лет);
·
долгосрочные(свыше 10-15 лет).
По способу выплаты доходов:
·
процентные ценные бумаги(процентная ставка может
быть: фиксированной, плавающей, ступенчатой);
·
дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по
цене ниже номинальной, и эта разница образует доход по облигации;
·
индексируемые облигации, номинальная стоимость
которых возрастает, например, на индекс инфляции;
·
выигрышные, доход по которым выплачивается в форме
выигрышей;
·
комбинированные облигации, по которым доход
образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.
2. Акция.
В законе «О рынке ценных
бумаг» дается следующее определение: «Акция - эмиссионная ценная бумага,
закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли
акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть
имущества, остающегося после его ликвидации».
Держателей
(акционеров) можно разделить на:
·
физических (частных, индивидуальных);
·
коллективных (институциональных);
·
корпоративных.
Акции обладают
следующими свойствами:
¨
Акция - это титул собственности, т.е. держатель
акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого
правами;
¨
Для акции характерна ограниченная ответственность,
так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;
¨
Для акции характерна неделимость, т.е. совместное
владение акцией не связано с делением прав между собственниками;
¨
Акция не имеет срока существования, т.е. права
держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
¨
Акции могут расщепляться и консолидироваться. При
расщеплении одна акция превращается в несколько. При консолидации число акций
уменьшается.
В зависимости от
порядка владения, акции могут быть именные и не предъявителя.
Согласно Федеральному
закону об акционерных обществах «все акции являются именными». Это предполагает,
что владелец должен быть внесен в реестр акционерного общества.
В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и
закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции:
·
акции открытых акционерных обществ, которые могут
продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества;
·
акции закрытого акционерного общества, когда
акционеры имеют преимущественное право их приобретения.
Акции акционерных
обществ можно разделить на:
·
Размещенные - акции, уже приобретенные акционерами;
·
Объявленные - акции, которые акционерное общество
может выпустить дополнительно.
В зависимости от
объема прав, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные.
Владелец обыкновенной
акцией имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме участвовать в
общем собрании акционеров с правом голоса, получать дивиденды, а в случае
ликвидации общества - получить часть его имущества в размере стоимости
принадлежащих ему акций.
Привилегированная акция не дает права голоса не дает право голоса на общем
собрании, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что при
ликвидации общества выплачиваются дивиденды, которые определяются в денежной
сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Согласно
Гражданскому кодексу (ст. 102) и Федеральному закону об акционерных обществах
(ст. 25, п. 2), номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не
должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.
Правительство РФ или
Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой
акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до 3 лет право
«вето» при принятии собранием акционером решений о:
·
внесении изменений в устав АО;
·
его реорганизации или ликвидации;
·
его участии в других предприятиях;
·
передаче в залог или аренду;
·
продаже или отчуждении иными способами имущества.
Решения, принимаемые
собранием акционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являются
недействительными. Передача «золотой акции» в залог или траст не допускаются.
Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее действия допускаются
только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении
акционерного общества. Таким образом, выпускаемые акции можно представить
следующей таблицей:
Признак классификации
Вид акции
Привлечение
средств на развитие предприятия
Трудового коллектива
Предприятий
Тип
акционерного общества
Открытых акционерных
обществ
Закрытых акционерных
обществ
Отражение
в уставе АО
Размещенные
Объявленные
Характер
распоряжения
На предъявителя
Именные
Объем
прав
Обыкновенные
Привилегированные
Контроль
государства
«Золотая акция»
Обращение акций
регулируется Положением о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах
РСФСР. Согласно данному акту, при учреждении АО все акции должны быть
распределены только между учредителями как в закрытом, так и в открытом АО.
Дополнительный выпуск акции возможен в случае, когда все ранее выпущенные
данным обществом акции полностью оплачены. Каждый выпуск акций возможен лишь
при регистрации данного выпуска и его проспекта.
После августовского
кризиса, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок не прекратил своего
существования, хотя в считанные дни цены акций снизились в 3-5 раз по сравнению
с летом 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года.
На рынке акций
наблюдается интерес к наиболее ликвидным бумагам РАО «ЕЭС России», НК «Лукойл»,
Ростелеком, Мосэнерго, Сургутнефтегаз.
Итоги торгов акциями на фондовых биржах России (период с 10 по 16 марта
1999 года):
Эмитент
Объем за неделю
Средний курс, руб.
тыс. штук
тыс. руб.
АвтоВАЗ
4,4
150,872
34,289
Газпром
68901,59
251767,351
3,654
Мосэнерго
19647,2
10316,112
0,525
НК «Лукойл»
700,936
105800,199
150,941
Норильский никель
102,8
3985,392
38,768
РАО «ЕЭС России»
466805,04
580249,9
1,243
Ростелеком
212,6
4263,241
20,053
Сбербанк РФ
9,538
4133,051
433,543
Татнефть
559,1
1239,495
2,216
Наблюдается рост цен ликвидных акций (см
графики):
3. Облигации.
Еще одним важным
объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Действующее
российское законодательство (Закон РФ «О рынке ценных бумаг» ст.2) определяет
облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на
получение от эмитента облигации в предусмотренный ей срок ее номинальной
стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного
имущественного эквивалента».
Таким образом,
облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных
элемента:
·
обязательство эмитента вернуть держателю облигации
по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне)
облигации;
·
обязательство эмитента выплачивать держателю
облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или
иного имущественного эквивалента.
Поскольку существует
большое разнообразие облигаций, классифицируем их по ряду признаков:
1. В
зависимости от эмитента
1.1.
государственные;
1.2.
муниципальные;
1.3.
корпораций;
1.4.
иностранные.
2. В
зависимости от сроков
2.1. Облигации с
некоторой оговоренной датой погашения, которые делятся на:
2.1.1. краткосрочные;
2.1.2. среднесрочные;
2.1.3. долгосрочные.
Временные рамки, для
каждой страны различны и определяются законодательством, действующем в этой
стране. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком
обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным от 3 до 7 лет, долгосрочным -
свыше 7 лет. Что касается российского законодательства, то оно содержит
указания о сроках обращения только для государственных долговых обязательств.
2.2. Облигации без
фиксированного срока погашения включают в себя:
2.2.1. бессрочные или непогашаемые;
2.2.2. отзывные облигации могут быть отозваны эмитентом до
наступления срока погашения;
2.2.3. облигации с правом погашения представляют право
инвестору на возврат облигации эмитенту до наступлении срока погашения и
получения за нее номинальной стоимости;
2.2.4. продлеваемые облигации;
2.2.5. отсроченные облигации дают эмитенту право на
отсрочку погашения.
3.
В зависимости от порядка владения облигации могут быть
3.1. Именные, права
владения которыми подтверждаются занесением имени владельца в текст облигации и
в книгу регистрации, которую ведет эмитент.
3.2. На предъявителя,
права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.
4.
По целям облигационного займа облигации подразделяются на:
4.1. Обычные,
выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для
привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на
различные мероприятия.
4.2. Целевые,
средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных
инвестиционных проектов.
5.
По способу размещения различают:
5.1. Свободно
размещаемые облигационные займы.
5.2. Займы,
предполагающие принудительный порядок размещения.
6.
В зависимости от формы, в которой размещается позаимствованная сумма, облигации
делятся на:
6.1. С возмещением в
денежной форме.
6.2. Натуральные,
погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации
АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 году.
7.
По методу погашения номинала:
7.1. Облигации,
погашение номинала которых производится разовым платежом.
7.2. Облигации с
распределенным по времени погашением.
7.3. Облигации с
последовательным погашением(лотерейные или тиражные займы)
8.
По характеру обращения облигации бывают:
8.1. Неконвертируемые
8.2. Конвертируемые,
предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента.
9.
В зависимости от обеспечения облигации делятся на 2 класса:
9.1. Обеспеченные
залогом.
9.2. Не обеспеченные
залогом.
10.
Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по
купонам. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:
10.1. Облигации с
фиксированной купонной ставкой.
10.2. Облигации с
плавающей купонной ставкой.
10.3. Облигации с
равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа.
4. Вексель.
Вексель удостоверяет
ничем необусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в нем
плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока
обусловленную сумму.
Вексель - это
денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что
векселем является только тот документ, который содержит все необходимые
реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и
простом векселе от 24 июня 1991 года.
Предметом вексельного
обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на 2 вида: простые и
переводные. Простой вексель означает обязательство векселедателя оплатить в
указанный срок оговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он назовет.
Более широко используется переводной вексель (тратта) - это документ,
регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника
(трассата) и получателя платежа (ремитента).
Переводной вексель
содержит следующие реквизиты:
·
вексельные метки;
·
вексельная сумма;
·
наименование получателя платежа;
·
место платежа;
·
указание места и даты составления;
·
подпись векселедателя.
К обязательным реквизитам простого векселя относятся:
·
наименование «векселя», включенное в текст
документа и написанное на языке документа;
·
обязательство оплатить определенную сумму денег;
·
указание срока платежа;
·
указание места платежа;
·
наименование получателя платежа, которому или
приказу которого он должен быть совершен.
Вексель может быть
передан по индоссаменту. Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной
стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от
одного лица к другому. Не допускается передача части суммы векселя, т.е.
частичный индоссамент. Индоссант отвечает за акцепт (акцепт - согласие оплатить
вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате) и платеж.
Однако, он может и снять с себя ответственность, если вексель индоссируется с
оговоркой «без оборота на меня».
Индоссаменты могут
быть следующих видов:
·
Инкассовый индоссамент - это передаточная надпись в
пользу какого-то банка, уполномочивающая последний получить платеж по векселю.
·
Бланковый индоссамент - отличается от остальных
тем, что в нем не содержится индоссанта и такой вексель является предъявительским.
·
Именной индоссамент. Фиксирует переход права
собственности на вексель от одного лица к другому.
·
Залоговый индоссамент - делается в том случае,
когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита.
Платеж по векселю может
быть обеспечен полностью или в части вексельной суммы посредством аваля -
гарантии по вексельному обязательству. Авалист отвечает за оплату векселя перед
любым законным векселедержателем. Авалист и лицо, за которое он поручается,
несут солидарную ответственность (солидарная ответственность - это полная
ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным
векселедержателем) за платеж по векселю. В случае, если лицо, за которое было
дано поручительство, не в состоянии оплатить вексель, обязанность платить по
векселю возлагается на авалиста. Наиболее часто в практике авалистами выступают
банки, дающие поручительства за лиц, финансовое положение которых находится под
их контролем.
После финансового
кризиса, в торговом обороте финансового рынка значительно повысился удельный
вес рынка векселей. Среди сегодняшних эмитентов банковских векселей можно
назвать Альфа банк, Собинбанк, Сбербанк.
Векселя Сбербанка
имеют весьма высокую доходность и служат удобным средством взаиморасчетов между
клиентами. К инвестиционным векселям причисляются и занимают существенное место
векселя Газпрома. В полной мере все преимущества векселей РАО «Газпрома»
проявились после 17 августа, когда, несмотря на то, что доходности и
поднимались до 450% годовых, погашение векселей осуществлялось в срок. Средний
номинал векселей - 1 млн. руб.; стандартный объем лота - 5 млн. руб.,
максимальный - 50 млн. руб. В день на московском внебиржевом рынке с данными
векселями заключается сделок на сумму 15-20 млн. руб.
Уровни цен на векселя РАО «Газпром» на 6.11.98
Дата погашения
Доходность к погашению
Цена векселя
11.11.98
90
98,78
02.12.98
95
93,66
23.12.98
95
89,1
26.01.99
100
81,84
22.02.99
110
75,44
25.03.99
110
70,48
26.04.99
120
64,01
26.05.99
120
60,21
25.06.99
130
54,86
27.07.99
130
51,63
В отличии от
Сбербанка, деньги по векселям которого можно получить в любом отделении по
стране, векселя Газпрома погашаются в основном в Москве. Поэтому цены на
векселя Сбербанка обычно выше, хотя с точки зрения привлекательности получения
дополнительного дохода векселя Газпрома выгоднее.
5. Депозитные и
сберегательные сертификаты.
Депозитные и
сберегательные сертификаты - ценные бумаги, право выпускать которые
предоставлено только коммерческим банкам. Выпуск и обращение депозитных и сберегательных
сертификатов регулируется ст. 844 Гражданского кодекса РФ, а также Письмом
Банка России № 14-3-20 от 10 февраля 1992 года «О депозитных и сберегательных
сертификатах банков» с дополнениями и изменениями к нему от 18.12.92 г. № 23 и
от 24.06.93 г. № 40.
Депозитный
(сберегательный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада,
внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по
истечении установленного срока сумму вклада и обусловленных в сертификате
процентов в банке, выдавшем сертификат. Если в качестве вкладчика выступает
юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо -
сберегательный.
Особенность
сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен
только в документарной форме. При этом сертификат может быть именным и на
предъявителя. Бланк сертификата должен содержать следующие обязательные
реквизиты:
·
наименование «Депозитный (сберегательный)
сертификат»;
·
указание на причину выдачи сертификата;
·
дата внесения депозита или сберегательного вклада;
·
размер депозита или сберегательного вклада,
оформленного сертификатом;
·
безусловное обязательство банка вернуть сумму,
внесенную в депозит или на вклад;
·
дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;
·
ставка процента за пользования депозитом или
вкладом;
·
сумма причитающихся процентов;
·
наименования и адреса банка - эмитента и для
именного сертификата – бенефициара (вкладчика);
·
подписи двух лиц, уполномоченных банком на
подписание такого рода обязательств, закрепленные печатью банка.
Отсутствие в тексте
бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот
сертификат недействительным.
Чтобы выпустить
депозитные(сберегательные) сертификаты, банк должен утвердить условия их
выпуска и обращения. Для этого они должны предоставить их в 3 экземплярах в
Главное территориальное управление ЦБ РФ, Национальный Банк Республик в составе
РФ по месту нахождения корреспондентского счета в 10-дневный срок со дня
принятия решения о выпуске.
В настоящий момент
существуют определенные ограничения по субъектному составу коммерческих банков,
которые могут выпускать сберегательные сертификаты:
·
осуществляющие банковскую деятельность не менее 1
года;
·
соблюдающие банковское законодательство и
нормативные акты Банка России;
·
имеющие резервы на возможные потери по ссудам в
соответствии с требованиями Банка России;
·
имеющие резервный фонд в размере 15% от фактически
оплаченного уставного фонда.
Обращение депозитных
и сберегательных сертификатов осуществляется на основании общих норм
гражданского права. Срок обращения депозитного сертификата не может превышать 1
года, а сберегательного - 3 лет. При этом сертификаты на могут служить
расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги.
Уступка права
требования по сертификатам на предъявителя осуществляется простым вручением
этого сертификата. Уступка права по именному сертификату оформляется двусторонним
соглашением лица, уступающего свои права, и лица, приобретающего эти права.
6. Чек.
Чек - это письменное
поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.
По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и
погашается только в денежной форме при предъявлении в банк.
Обязательные
реквизиты:
·
наименование «Чек»;
·
поручение банку выплатить чекодателю указанную в
чеке денежную сумму;
·
наименование плательщика по чеку и номера счета, с
которого должен быть произведен платеж;
·
подпись чекодателя;
·
указание валюты платежа;
·
дата и место составления чека.
Чек имеет несколько видов:
·
Именной чек - выписывается на конкретное лицо.
·
Ордерный чек - выписывается на конкретное лицо, но
возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи -индоссамента.
·
Предъявительский чек - выписывается на предъявителя
и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручению.
Главная