Одной из наиболее характерных черт кризи-са, охватившего экономику России в 90-е годы, явилось резкое, обвальное сокращение инвес-тиций в реальный сектор экономики. За деся-тилетие инвестиции в основной капитал сни-зились в четыре раза.

Инвестиционный кризис в России вызван рядом взаимосвязанных, но имеющих и само-стоятельное значение причин, повлекших за собой ряд событий, среди которых: 1) быст-рое сокращение абсолютных объемов накопле-ния; 2) существенное снижение его доли в ва-ловом внутреннем продукте; 3) минимизация бюджетных ассигнований и финансирование федеральных целевых и иных инвестиционных программ по остаточному принципу; 4) умень-шение доли прибыли предприятий, направляе-мой на расширение производства. Хроническое недофинансирование инвестиций за последнее десятилетие подвело Россию к рубежу, за кото-рым последуют массовые техногенные катаст-рофы, вызванные «закритическим» износом основных фондов.

В любом обществе инвестиции предопределяют общий рост эко-номики, это то, что «откладывают» на завтраш-ний день, чтобы иметь возможность больше по-треблять в будущем. Важной макроэкономичес-кой пропорцией выступает соотношение накоп-ления и потребления в валовом внутреннем про-дукте страны. Норма накопления показывает, какая часть ВВП инвестируется в основной ка-питал для расширения производства.

В российской экономике, несмотря на обо-значившиеся после 1998 г. рост ВВП и увели-чение инвестиций, норма накопления остается низкой. В 2001 г. она составила 17%, к 2004 г. предусмотрен рост валовых накоплений до 21 % ВВП (табл. 1).

Табл. 1. Показатели валовых национальных сбережений и капитальных инвестиций

	1999	2000	2001	2002
Валовые национальные сбережения, % ВВП	28	32	35	39
Капитальные инвестиции всего, в том числе:	15,3	17,6	18,5	20
Частного сектора (предприятие и население)	12,3	13,9	14,5	15,5
Правительства	3,0	3,7	4	4,5

Можно сделать вывод, что экономический рост в среднесрочной перспективе должен сопровож-даться опережающим по сравнению с динами-кой потребления увеличением инвестиций в основной капитал. Мировой опыт зарубежных стран, преодолевавших негативные последствия структурных и циклических кризисов, показы-вает, что в фазах оживления и подъема эконо-мики норма валового накопления в основной ка-питал достигала уровня 30--40% ВВП и выше (например, Германия и Япония в послевоенные десятилетия, США в 50-е--60-е годы). В СССР в течение многих десятилетий норма накопления была очень высокой (около 30% ВВП), но эффективность капитальных вложений посте-пенно снижалась.

Таблица 2. Макроэкономические условия инвестиционной деятельности.

показатель	1995г.	1996г.	1997г.	1998г.	1999г.	2000г.	2001г.
Прирост инвестиций в основной капитал, %	-9,11	-17,16	-2,05	-11,09	5,36	17,44	8,7
Реальная ставка процентов по кредитам, %	73,8	98,1	23,5	-18,9	8,3	5,9	-
Ставка рефинансирования (на конец года), %	160	58	28	60	55	25	25
Индекс потребительских цен (декабрь к декабрю), %	231.3	121,8	111	184,4	136.5	120.2	118,6
Индекс цен производителей промышленной продукции,%	275	125,6	107,5	123,2	167,3	131,6	110,7
Индекс цен производителей в стоит промышленности, %	250	137,2	105	112,1	146	135,9	-
Официальный курс долл. по отношению к руб.	4640	5560	5960	20,65	27	28,16	30,14
Рентабельность в промышленности (сальдированный финансовый результат в пром-ти/объем), %	13,94	5,73	5,55	-0,51	14,89	15,1	10,24

Таблица 5. Источники финансирования инвестиций в основной капитал по крупным и средним предприятиям, %

Показатель	Январь-сентябрь	2000г.	2001г.
	1998г.	1999г.
Инвестиции в основной капитал, всего	100	100	100	100
Собственные средства	52.3	53.5	46.1	50.3
В том числе:
Прибыль предприятий	11.2	14.2	23.4	26.6
Амортизация	-	-	18.1	19.3
Привлеченные средства	47.7	46.5	53.9	49.7
В том числе:
Кредиты банков	3.9	5.7	29.	3.5
Заемные средства других организаций	3.6	5.5	7.2	4.9
Бюджетные средства	21.7	17.6	21.2	19.8
Средства внебюджетных фондов	11.7	9.5	4.8	2.6
В том числе средства от эмиссии акций	0.2	0.1	0.5	0.1
Инвестиции из-за рубежа (из общего объема инвестиций в основной капитал)	-	-	4.6	4.2

Таблица 6. Кредитование банками реального сектора и структура привлеченных средств

Показатель	Декабрь 2000г.	Декабрь 2001г.	Рост за год номинальный, %	Рост за год в реальном выражении, %
Кредиты предприятиям и организациям, млрд.руб., В том числе:
В рублях	507.38	822.12	62.03	36.62
В валюте	255.96	369.33	44.29	21.66
Всего	763.35	1191.45	56.08	31.6
Привлеченные средства В том числе
Депозиты и вклады юридических и физических лиц, млрд.руб. В том числе
В рублях	358.43	516.34	44.05	21.46
В том числе физ. лиц	304.66	446.41	46.53	23.55
В валюте	337.38	455.24	34.93	13.77
В том числе физ. лиц	148.55	243.65	64.02	38.3
Всего	695.81	971.57	39.63	17.73

Возможности накопления основного капи-тала в стране зависят от размеров валовых на-циональных сбережений государства, предприя-тий и населения. Однако для России в настоя-щее время характерен разрыв в цепочке «сбе-режения -- инвестиции», что является серьез-нейшей проблемой для всего народного хозяй-ства. Так, в 2000 г. валовые национальные сбе-режения оценивались в 32% ВВП, в то время как накопление основного капитала составило только 15% ВВП. Низкий уровень капитализа-ции национальных сбережений свидетельствует о сохраняющемся недоверии потенциальных ин-весторов к вложению сберегаемых средств в рос-сийскую экономику, обусловленном экономичес-кими и правовыми рисками, малоприбыльностью инвестируемого капитала.

Коэффициент корреляции между уровнем валовых национальных инвестиций и уровнем сбережений равен 0,990139, что говорит о тесной взаимосвязи между ними.