Валютная спекуляция и предпосылки возникновения

степени открытости национальных рынков, во-вторых, -внедрением современных

технологий в операции на валютном рынке.

Вначале решающую роль играл процесс либерализации. Либерализация

валютных рынков большинства развитых государств прошла в два этапа: первый

- в начале 60-х годов, он заключался в расширении конвертируемости

национальных валют для нерезидентов; второй - с середины 70-х и до начала

80-х годов - можно назвать либерализацией рынка капиталов и операций

резидентов.

Что касается валютных рынков развивающихся и стран «переходной

экономики», то в настоящее время они находятся на этапе либерализации,

который в то же время не исключает технологического перевооружения их

национальных валютных рынков. После того, как значительная часть

ограничений была снята, значительно возросли объемы операций и вступил в

действие технологический фактор.

Точкой отсчета современного технологического перевооружения на мировом

валютном можно считать переход на электронные технологии. Начало этому

процессу положило информационное агентство Рейтер, которое запустило в 1981

г. первую электронную дилинговую систему.

Появление электронных систем на валютном рынке отвечало потребностям

валютного рынка в связи с резко возросшими объемами операций по

обслуживанию движения капиталов между развитыми государствами. Оно совпало

также с развитием национальных финансовых рынков, расширением допуска на

национальные рынки нерезидентов и их возросшим участием операциях по купле

- продаже ценных бумаг на национальных рынках.

Новые поколения электронных систем дают возможность вести торговлю с

удаленных терминалов, автоматически подтверждать сделки, направлять

информацию в систему сверки валютных позиций и управления рисками.

Следующим шагом в повышении уровня технологического обеспечения

операций на мировом валютном рынке стало применение электронных брокерских

систем. Они появились в начале 90-х годов и получили развитие благодаря

подключению к ним средних и мелких банков, которые стали самостоятельно

проводить операции купли/продажи валюты. Раньше они были вынуждены

пользоваться услугами крупных банков-дилеров на валютном рынке, а те

нередко занимались дискриминацией при установлении котировок ввиду

сравнительно небольших объемов проводимых сделок.

Применение электронных дилинговых и брокерских систем во многом

определило развитие мирового валютного рынка.

Информационно-торговые системы ведущих западных банков, соединенные

между собой электронными системами фактически создали глобальный

межбанковский валютный рынок, операции на котором осуществляются 24 часа в

сутки.

Возросла «прозрачность» рынка, что позволило заметно сузить спрэды

между курсами покупки и продажи валюты. В результате обострилась

конкуренция между банками за качество предоставляемых услуг. Электронные

технологии открыли возможность для создания более сложных информационно-

аналитических продуктов. Возросла степень интеграции сегментов финансового

рынка - валютного, фондового, срочного. Высоким спросом на рынке пользуются

программные продукты, способные обеспечить синхронное сопровождение

операций на валютном рынке и рынке ценных бумаг, рассчитать сравнительную

доходность совершаемых операций, минимизировать фактор валютного риска.

И, наконец, самое главное, электронные технологии во многом

способствовали консолидации структуры мирового валютного рынка, его

разделению на межбанковский и клиентский. Преимуществами электронных

технологий воспользовались крупнейшие банковские институты для укрепления

своих позиций. Электронные технологии Reuters Dealing 2000 и электронные

брокерские системы нашли применение на межбанковском валютном рынке. По

приблизительным оценкам, 65% объема операций на мировом валютном рынке

являются межбанковскими, а 35% - это обслуживание клиентов банков.

Интернет-технологии существенным образом расширили возможности

электронной торговли. Интернет облегчил создание новых рынков и

трансформирует сложившиеся. Например, на фондовом рынке действуют

альтернативные торговые системы и электронные торговые сети - виртуальные

торговые площадки, функционирующие в интернет-сети и объединяющие функции

брокера и биржи. Новые торговые площадки успешно конкурируют с

традиционными - биржами и внебиржевыми торговыми системами. Под давлением

конкуренции традиционные биржи вынуждены приспосабливаться - переходить на

электронные технологии, коммерциализироваться, объединяться.

Впервые Интернет-технологии на валютном рынке появились где-то в

середине 90-х годов. Это были в основном информационные системы. Так, в мае

1996 г. Сurrency Management Corporation начала публиковать котировки валют

в реальном режиме времени для десяти валют. Для тех клиентов, которые имели

счета в этой компании, она предоставила возможность заключать сделки в

системе через свой Web-узел.

Активный выход Интернет-технологий на валютный рынок начался в 2000 г.

Интернет-компания из Калифорнии создала свой сайт в интернете, на котором

стала давать информацию о котировках валют на межбанковском рынке (25

банков, в том числе АБН Амро, Барклайз Банк, Нэшнл Вестминстер Банк и др.),

а также предоставлять возможность заключать сделки. Созданная им

информационно-торговая система получила название Currenex.

По системе Интернет клиенты получили возможность сравнивать котировки

валют на межбанковском рынке, с котировками обслуживающего их банка.

Изменились запросы клиентов, для которых стало важным не только иметь перед

глазами максимально широкий спектр котировок, но и возможность заключать по

предлагаемым котировкам сделки. По некоторым оценкам, через год - два до

половины общего объема операций на валютном рынке может осуществляться с

использованием Интернет-технологий.

Вместе с тем переход на Интернет - технологии порождает немало

вопросов в отношении того, как он скажется на будущей структуре мирового

валютного рынка, как изменится роль банков на рынке, какую модель поведения

на рынке выберут банки в новых условиях.

Этим и другим вопросам был посвящен Конгресс участников валютного

рынка, состоявшийся в мае 2000 г. в Париже под эгидой Международной

ассоциации валютных дилеров. Вывод участников Конгресса состоял в том, что

мировой валютный рынок находится лишь в начале новой волны технологической

революции, а появление новых технологических продуктов на основе Интернет-

технологий ведут к серьезным преобразованиям, масштабы которых пока трудно

прогнозировать.

О возможных последствиях новой волны технологической революции можно

судить по тем изменениям, которые начали происходить на валютном рынке.

Новым моментом на мировом валютном рынке стал быстро развивающийся

рынок прямых розничных услуг.

Возникающие торговые системы на базе Интернет - технологии

предоставляют нефинансовым компаниям осуществлять операции купли/продажи

валюты между собой.

Новыми становятся отношения между банками и их клиентами. Снижается

роль банков в качестве посредника между клиентом и валютным

рынком. Одновременно банки начинают выступать в новой для себя роли - в

качестве организатора торговли..

Происходящие изменения на мировом валютном рынке свидетельствуют о

том, что границы между межбанковским и клиентским рынком становятся все

более размытыми, что услуги на валютном рынке перестают быть привилегией

банков, а сами банки превращаются в организаторов торговли. Вместе с тем

структурные изменения на мировом валютном рынке, как представляется, в

конечном счете будут способствовать его консолидации на новой основе -

возникающих союзов и альянсов его крупнейших участников-банков.

III.4. Состояние валютного рынка Казахстана

Казахстанский валютный рынок остается внутренним, что ограничивает его

возможности интеграции в мировой валютный рынок. Тем не менее с точки

зрения применения современных технологий его развитие идет параллельно

мировому.

Если посмотреть на объемы, то, конечно же, обороты казахстанского

межбанковского валютного рынка пока несопоставимы с оборотами мировых

рынков. Так, если в Лондоне ежедневный оборот по валютным составляет более

500 млрд. долларов США, то в Казахстане несколько десятков млн. долл. в

день. Такая разница может объясняться тем, что внешнеэкономический оборот

Казахстана намного ниже, чем в развитых западных странах, а также тем, что

в обороте казахстанского межбанковского рынка доля спекулятивных операций

пока еще ниже, чем на западных рынках.

Если рассмотреть инфраструктурный аспект, то здесь также можно

выделить ряд отличий. На мировых валютных рынках снижается значение

голосовых брокеров и усиливается значение электронных брокерский систем,

обеспечивающих автоматический мэтчинг котировок с противоположным

значением.

Если рассматривать эту проблему с чисто бытовой точки зрения, то наш

валютный рынок отличается от аналогичного рынка любой развитой страны

прежде всего тем, что у нас иностранная валюта достаточно широко

используется для внутренних расчетов, а также как средство накопления и

мера стоимости. В то время как в развитых странах валюта приобретается

населением исключительно для туристических поездок за рубеж. А если учесть

повсеместное распространение в этих странах кредитных карточек различных

платежных систем, то спрос на валюту среди населения там минимален.

Однако основным отличием является то, что казахстанский рынок это

внутренний рынок, рынок для резидентов Казахстана. Его участниками являются

только казахстанские банки и инвестиционные компании, обладающие лицензией

на проведение валютных операций, что объективно связано с наличием

ограничений на валютные операции нерезидентов. Этим он отличается не только

от развитых западных рынков, но также и от аналогичных развивающихся рынков

стран Восточной Европы и Африки, в частности Польши, Чехии, Венгрии, ЮАР.

Валюты этих стран, в отличие от казахстанского тенге, котируются не только

резидентами внутри страны, но также и зарубежными банками-нерезидентами,

например, в Лондоне существует довольно активный межбанковский спотовый и

форвардный рынок валют с развивающихся рынков.

Для того, чтобы у нас появился открытый валютный рынок, такой как на

Западе, необходимо, чтобы национальная экономика отвечала определенным

критериям развития. В частности, эксперты МВФ к числу таких требований

относят наличие конкурентоспособной обрабатывающей промышленности,

развитого и эффективного банковского сектора, устойчивой системы

государственных финансов, развитого рынка товаров, услуг и капиталов,

мобильного рынка рабочей силы.

С технологической стороны, на казахстанском валютном рынке интернет-

технологии существенным образом расширили информационные и торговые

возможности рынка. В Интернет имеется сайт Казахстанской Фондовой биржи

KASE, пользователи которого имеют возможность получать информацию о ходе

торгов в реальном режиме времени. Расширяется круг клиентов, пользующихся

информацией KASE не только на территории РК, но и в странах ближнего

зарубежья.

ГЛАВА III. ВАЛЮТНАЯ СПЕКУЛЯЦИЯ

III. 1. Валютный Арбитраж

Арбитражем называется деятельность, имеющая целью извлечение доходов

путем перепродажи ценных бумаг или валют по более выгодным ценам на том же

рынке, но в каком-то будущем периоде, или на других рынках.

Арбитраж и связанная с ним деятельность включает в себя как знание о

разности цен, так и способность к предвиденью динамики цен, объемов

операций, возможной прибыли и риска. Арбитраж в основном связан с

международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной

валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.

Размер максимальной прибыли в результате арбитражных сделок изменяется в

зависимости от связанного с ними риска.

Процентным арбитражем на денежных рынках называется перемещение

ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения условий кредитования или

заимствования. Фактически процентный арбитраж сводится к выбору страны или

валюты с наиболее благоприятной процентной ставкой кредита. В качестве

финансовых инструментов при процентном арбитраже могут фигурировать срочные

банковские депозиты или государственные облигации. Перемещение ресурсов из

одной валюты в другую предполагает наличие валютного риска, и подобные

валютные переводы относятся к категории непокрытого процентного арбитража.

Если валютная спекуляция оказывается оправданной, то риск, связанный с

комбинированием процентного арбитража с открытой валютной позицией дает

возможность получить дополнительную прибыль, которая усиливает выигрыш,

получаемый за счет собственно процентного арбитража. Так, если поместить

первую валюту на депозит на срок T, то получим

а если использовать непокрытый процентный арбитраж, то

Здесь St - курс второй валюты относительно первой Vt(1)=St Vt(2) в

момент времени t, Vt(1) - текущая стоимость первой валюты, ri, i=1,2 -

ставка процента для i-ой валюты. Суммарный выигрыш получается при ST>S0 и

r2>r1.

Валютный риск связан со случайными значениями курса ST.

Прибыли/убытки, полученные арбитражером по окончании финансовой операции,

вычисляются по формуле

Эквивалентным арбитражем называется покупка или продажа комбинаций

опционов и наличных позиций, когда между теоретически эквивалентными

комбинациями на практике возникает разница цен.

Например, комбинация длинной наличной позиции и опциона продажи

создает опцион купли, а комбинация короткой наличной позиции и опциона

купли создает опцион продажи. Действительно, при S0=K имеем

S0-ST+(ST-K)+=(K-ST)+.

Эквивалентный арбитраж обеспечивает соответствие цен опционов и цен

наличного базисного актива, а также поддерживает равновесные цены на

опционы купли и продажи. При любом t [0,T] должна иметь место формула

паритета цен для опционов купли и продажи европейского стиля на один и тот

же базисный актив с одинаковой ценой исполнения:

При нарушении паритета возникает арбитражная ситуация.

Простейшей арбитражной стратегией с фьючерсами является межрыночный

арбитраж, который может включать либо только фьючерсные контракты, либо

одновременные сделки на фьючерсном и на форвардном рынках. Около 30%

открытых позиций во фьючерсах на индекс акций FT-SE 100 на Лондонской

фьючерсной бирже используются в арбитражных операциях. Целый ряд финансовых

институтов, являющихся членами фьючерсных бирж в Чикаго и Лондоне,

используют свой персонал только для осуществления межрыночного арбитража с

процентными фьючерсными контрактами, базирующимися на срочных трехмесячных

депозитах с одной стороны и на облигациях казначейства США или наличных

срочных депозитах с другой стороны.

В декабре 1981 года на Чикагской фьючерсной бирже был введен

фьючерсный контракт, основанный на трехмесячном евродолларовом депозите

размера $1000000. Это фьючерсный контракт с расчетом за наличные, не

предусматривающий никакой поставки наличного финансового инструмента по

истечении контракта. В настоящее время одним из наиболее существенных

способов использования этого фьючерса является арбитраж между наличными и

фьючерсными позициями, путем создания синтетического инструмента,

названного "strip". Известно, что большинство торговцев евродолларовыми

фьючерсными контрактами с несколькими ближайшими кварталами поставки

посвятили себя реализации этой стратегии. "Strip" означает либо комбинацию

наличных депозитов и длинной позиции во фьючерсном контракте, либо кредита

и короткой позиции. Если Size - размер наличного депозита, rd - годовая

процентная ставка наличного депозита, M - размер фьючерсного контракта, T -

срок до поставки по фьючерсному контракту, Ft - фьючерсная цена, то

прибыли/убытки от "strip" рассчитываются либо по формуле

если деньги даются в долг, либо по формуле

если деньги занимаются. Такая торговля инициируется, если определено, что

торговец может рассчитывать на более высокую прибыль или меньшую плату за

кредит, чем в случае сделки, осуществляемой только на наличном денежном

рынке. Термин "strip" возник из практики использования двух или более

последовательных квартальных фьючерсных истечений в комбинации с долларовой

наличной позицией. Торговцы должны определить для себя, когда разница между

процентной ставкой "strip" и ставкой наличной сделки достаточна, чтобы

сделать такую торговлю заслуживающей внимания.

В случае одного депозита и одного фьючерсного контракта процентная годовая

ставка rstrip определяется из уравнения

где rf - процентная ставка фьючерсного контракта.

Валютные фьючерсные контракты могут арбитражировать против спот-курса

и банковских депозитных ставок. Потенциальная прибыль от этого типа

арбитража относительно невосприимчива к движениям процентных ставок, но

чувствительна к малейшим изменениям валютных курсов.

Арбитраж между краткосрочными процентными фьючерсами и валютными

фьючерсами с одинаковыми сроками поставки не требует выхода на рынок

наличности, однако сложно подобрать нужное количество контрактов для

получения полного покрытия.

В более сложных межрыночных арбитражных сделках одновременно

задействованы наличные рынки валют и ценных бумаг, межбанковский рынок,

рынок форвардов, опционный рынок, рынок фьючерсных контрактов.

III.2. Риски при валютных спеуляциях

При осуществлении спекуляционных сделок с валютой необходимо

учитывать целый спектр различных возникающих рисков. Многие из них, такие

как операционный, можно назвать общими, т.е. возникающими при различного

рода переводах валюты и других операциях, которые обеспечивают выполнение

арбитражной сделки, но не являются ее наиболее существенной частью. Однако

многие риски напрямую связаны с осуществлением арбитражных сделок.

Основным расчетом при осуществлении покупки той или иной валюты

является расчет того, что за определенный промежуток времени ее курс

вырастет на рассчитываемую величину. Если этот промежуток времени

растянется или курс вырастет на меньшую величину, эта сделка может не

только не принести прибыли, но и создать убытки, т.к. при осуществлении

арбитражных сделок существуют определенные комиссионные расходы на

конвертацию.

При осуществлении валютных арбитражных сделках можно выделить следующие

риски:

. Курсовой риск

. Исполнительский риск

. Контрагентский риск

. Партнерский риск

. Риск персонала

. Рыночный риск

. Стратегический

. Информационный

. Технический

Рассмотрим более детально описанные выше риски.

Курсовой риск – риск неблагоприятного изменения курса валюты. Основной

риск при осуществлении арбитражных сделок. Рассчитывается на основе

объективных факторов, таких как тенденции изменения курсов валют на рынке и

совокупности других политических, экономических факторов, с помощью

проведения аналитической оценки степени влияния определенных факторов и

дальнейшего поведения рынка. Учитывая тот факт, что сделки предусматривают

покупку валюты, курс которой в ближайшее время будет расти, можно говорить

о том, что наибольшее влияние оказывают политические и экономические риски.

Риск финансирования. Финансовые компании осуществляющие спекулятивные

сделки с валютой Исполнительский риск. В связи с тем что сделки покупки-

продажи валюты осуществляются брокером непосредственно на бирже, а решения

зачастую принимаются вне биржи, в офисах финансовых компаний существует

определенный риск, что непосредственный исполнитель в силу каких-либо

обстоятельств не сможет выполнить сделку или выполнить ее в предусмотренном

объеме и времени. Причины таких сбоев могут быть различны: отсутствие

полного взаимопонимания между брокером и его клиентом, физическое состояние

брокера и т.п.

Риск персонала – при подготовке документов для принятия решения,

анализа ситуации и других вспомогательных процедурах, участвует

определенное количество сотрудников фирмы, при осуществлении

подготовительных мероприятий возможны их персональные ошибки в расчетах,

предоставлении необходимой информации и т.п., что может послужить причиной

возникновения убытков при заключении сделки.

Стратегический риск. При оценке курсового рынка необходимо исходить из

определенных взглядов и позиций, однако существует риск. Что уже в них

будет заложена ошибка, тогда курсовой риск превратится в стратегический

риск – риск того, что принятое решение о каком-либо вложении принесет

убыток, связанный с тем, что при принятии такого решения не были учтены

всевозможные обстоятельства.

Технический риск – в связи с тем, что при управлении активами

используются разнообразные технические средства, без которых невозможно

оперативное и скоординированное управление финансовыми средствами возникает

риск того, что при осуществлении операции произойдет технический сбой.

Несмотря на то, что все средства коммуникации и электронного управления

имеют запасные варианты или могут быть быстро восстановлены, на это уходит

какое-то время. Учитывая тот факт, что в настоящее время сделки

осуществляются менее чем за 1 минуту, даже небольшая задержка может стать

причиной дополнительных затрат или убытков.

Информационный риск – при принятии решения используются различные

источники информации, как закрытые: банковские информационные компьютерные

системы, так и открытые: пресса, телевидение, радио. Зачастую именно этим

пользуются реальные финансовые структуры распространяя какую-либо ложную

информацию для того чтобы завысить курс валюты или создать вокруг какой

либо сделки определенный ажиотаж и использовать его для получения выгоды.

III.3. Спецификация иностранных валют на бирже KASE

и правила торговли.

|Доллар США с поставкой на условиях | |

|TOD | |

|Код в торговой системе: |USD |

|Минимальный лот: |5 000 (пять тысяч долларов США) |

|Единица измерения курса: |в казахстанских тенге за один |

| |доллар США с точностью до второго |

| |знака после запятой |

|Курс открытия сессии: |средневзвешенный курс, |

| |зафиксированный по результатам |

| |утренней (основной) торговой сессии|

| |предыдущего дня |

|Лимит отклонения курса в ходе |не устанавливается |

|торга: | |

|Условия расчетов: |TOD (today – поставка и оплата в |

| |день проведения торгов) |

|Особенности расчетов: |Нетто-обязательства в казахстанских|

| |тенге и в долларах США должны быть |

| |оплачены в день заключения сделки. |

| |Если в день проведения торгов |

| |расчеты в долларах США не могут |

| |быть осуществлены (день торгов |

| |выпадает на праздничный нерабочий |

| |день для банков-корреспондентов |

| |биржи по долларам США), оплата |

| |нетто-обязательств в казахстанских |

| |тенге и в долларах США производится|

| |на следующий рабочий день. |

|Регламент проведения торгов: |ежедневно по рабочим дням с 10:30 |

| |до 11:00 (основная утренняя сессия)|

| |и с 11:30 до 15:30 (дополнительная |

| |сессия) алматинского времени |

|Основной метод торгов: |метод непрерывного встречного |

| |аукциона в электронной торговой |

| |системе KASE, в том числе в режиме |

| |удаленного доступа |

|Дополнительный метод торгов: |отсутствует |

|Основная информация по торгам: |средневзвешенный биржевой курс |

| |доллара США к казахстанскому тенге |

| |по итогам основной сессии |

|Доллар США с поставкой на условиях | |

|TOM | |

|Код в торговой системе: |USD_TOM |

|Минимальный лот: |50 000 (пятьдесят тысяч долларов |

| |США) |

|Единица измерения курса: |в казахстанских тенге за один |

| |доллар США с точностью до второго |

| |знака после запятой |

|Курс открытия сессии: |курс первой сделки на текущей |

| |торговой сессии |

|Лимит отклонения курса в ходе |не устанавливается |

|торга: | |

|Условия расчетов: |TOM (tomorrow – поставка и оплата |

| |на следующий рабочий день после дня|

| |заключения сделки) |

|Особенности расчетов: |Нетто-обязательства в казахстанских|

| |тенге и в долларах США должны быть |

| |оплачены на следующий рабочий день |

| |после дня заключения сделки. Если |

| |день расчетов приходится на |

| |праздничный день в Республике |

| |Казахстан или США, оплата |

| |нетто-обязательств в казахстанских |

| |тенге и в долларах США производится|

| |в ближайший после дня расчетов |

| |рабочий день. |

|Регламент проведения торгов: |ежедневно по рабочим дням с 14:00 |

| |до 18:00 алматинского времени |

|Основной метод торгов: |метод непрерывного встречного |

| |аукциона в электронной торговой |

| |системе KASE, в том числе в режиме |

| |удаленного доступа |

|Дополнительный метод торгов: |отсутствует |

|Основная информация по торгам: |средневзвешенный биржевой курс |

| |доллара США к казахстанскому тенге |

| |расчетами TOM по итогам сессии |

|Доллар США с поставкой на условиях | |

|SPOT | |

|Код в торговой системе: |USD_SPOT |

|Минимальный лот: |50 000 (пятьдесят тысяч долларов |

| |США) |

|Единица измерения курса: |в казахстанских тенге за один |

| |доллар США с точностью до второго |

| |знака после запятой |

|Курс открытия сессии: |курс первой сделки на текущей |

| |торговой сессии |

|Лимит отклонения курса в ходе |не устанавливается |

|торга: | |

|Условия расчетов: |SPOT (spot – поставка и оплата на |

| |второй рабочий день после дня |

| |заключения сделки) |

|Особенности расчетов: |Нетто-обязательства в казахстанских|

| |тенге и в долларах США должны быть |

| |оплачены на второй рабочий день |

| |после дня заключения сделки. Если |

| |день расчетов приходится на |

| |праздничный день в Республике |

| |Казахстан или США, оплата |

| |нетто-обязательств в казахстанских |

| |тенге и в долларах США производится|

| |в ближайший после дня расчетов |

| |рабочий день. |

|Регламент проведения торгов: |ежедневно по рабочим дням с 14:00 |

| |до 18:00 алматинского времени |

|Основной метод торгов: |метод непрерывного встречного |

| |аукциона в электронной торговой |

| |системе KASE, в том числе в режиме |

| |удаленного доступа |

|Дополнительный метод торгов: |отсутствует |

|Основная информация по торгам: |средневзвешенный биржевой курс |

| |доллара США к казахстанскому тенге |

| |расчетами SPOT по итогам сессии |

|МАРКА ФРГ с поставкой на условиях | |

|TOD | |

|Код в торговой системе: |DEM |

|Минимальный лот: |5 000 (пять тысяч марок ФРГ) |

|Единица измерения курса: |в казахстанских тенге за одну марку|

| |ФРГ с точностью до второго знака |

| |после запятой |

|Курс открытия сессии: |средневзвешенный курс, |

| |зафиксированный по результатам |

| |утренней (основной) торговой сессии|

| |предыдущего дня |

|Лимит отклонения курса в ходе |не устанавливается |

|торга: | |

|Условия расчетов: |TOD (today – поставка и оплата в |

| |день проведения торгов) |

|Особенности расчетов: |Нетто-обязательства в казахстанских|

| |тенге и в марках ФРГ должны быть |

| |оплачены в день заключения сделки. |

| |Если в день проведения торгов |

| |расчеты в марках ФРГ не могут быть |

| |осуществлены (день торгов выпадает |

| |на праздничный нерабочий день для |

| |банков-корреспондентов биржи по |

| |маркам ФРГ), оплата |

| |нетто-обязательств в казахстанских |

| |тенге и марках ФРГ производится на |

| |следующий рабочий день. |

|Регламент проведения торгов: |ежедневно по рабочим дням с 10:30 |

| |до 11:00 (основная утренняя сессия)|

| |и с 11:30 до 15:30 (дополнительная |

| |сессия) алматинского времени |

|Основной метод торгов: |метод непрерывного встречного |

| |аукциона в электронной торговой |

| |системе KASE, в том числе в режиме |

| |удаленного доступа |

|Дополнительный метод торгов: |отсутствует |

|Основная информация по торгам: |средневзвешенный биржевой курс |

| |марки ФРГ к казахстанскому тенге по|

| |итогам основной сессии |

|ЕВРО с поставкой на условиях TOD | |

|Код в торговой системе: |EUR |

|Минимальный лот: |5 000 (пять тысяч евро) |

|Единица измерения курса: |в казахстанских тенге за один евро |

| |с точностью до второго знака после |

| |запятой |

|Курс открытия сессии: |средневзвешенный курс, |

| |зафиксированный по результатам |

| |утренней (основной) торговой сессии|

| |предыдущего дня |

|Лимит отклонения курса в ходе |не устанавливается |

|торга: | |

|Условия расчетов: |TOD (today – поставка и оплата в |

| |день проведения торгов) |

|Особенности расчетов: |Нетто-обязательства в казахстанских|

| |тенге и в евро должны быть оплачены|

| |в день заключения сделки. Если в |

| |день проведения торгов расчеты в |

| |евро не могут быть осуществлены |

| |(день торгов выпадает на |

| |праздничный нерабочий день для |

| |банков-корреспондентов биржи по |

| |евро), оплата нетто-обязательств в |

| |казахстанских тенге и евро |

| |производится на следующий рабочий |

| |день. |

|Регламент проведения торгов: |ежедневно по рабочим дням с 10:30 |

| |до 11:00 (основная утренняя сессия)|

| |и с 11:30 до 15:30 (дополнительная |

| |сессия) алматинского времени |

|Основной метод торгов: |метод непрерывного встречного |

| |аукциона в электронной торговой |

| |системе KASE, в том числе в режиме |

| |удаленного доступа |

|Дополнительный метод торгов: |отсутствует |

|Основная информация по торгам: |средневзвешенный биржевой курс евро|

| |к казахстанскому тенге по итогам |

| |основной сессии |

|Рубль Российской федерации с | |

|поставкой на условиях TOD | |

|Код в торговой системе: |RUR |

|Минимальный лот: |100 000 (сто тысяч российских |

| |рублей) |

|Единица измерения курса: |в казахстанских тенге за один |

| |российский рубль с точностью до |

| |четвертого знака после запятой |

|Курс открытия сессии: |средневзвешенный курс, |

| |зафиксированный по результатам |

| |дневной (дополнительной) торговой |

| |сессии предыдущего дня |

|Лимит отклонения курса в ходе |не устанавливается |

|торга: | |

|Регламент проведения торгов: |ежедневно по рабочим дням с 11:30 |

| |до 15:30 (дополнительная сессия) |

| |алматинского времени |

|Основной метод торгов: |метод непрерывного встречного |

| |аукциона в электронной торговой |

| |системе KASE (в том числе в режиме |

| |удаленного доступа) и только |

| |методом срочной поставки |

|Особенности проведения торгов: |твердые котировки российского рубля|

| |имеют право выставлять только |

| |маркет-мейкеры инструмента, |

| |остальные участники торгов могут |

| |заключать сделки только по |

| |котировкам маркет-мейкеров |

|Условия расчетов: |TOD (today – поставка и оплата в |

| |день проведения торгов) |

|Особенности расчетов: |нетто-обязательства в казахстанских|

| |тенге и в российских рублях должны |

| |быть оплачены в день заключения |

| |сделки; если в день проведения |

| |торгов расчеты в российских рублях |

| |не могут быть осуществлены (день |

| |торгов выпадает на праздничный |

| |нерабочий день для |

| |банков-корреспондентов биржи по |

| |российским рублям), оплата |

| |нетто-обязательств в казахстанских |

| |тенге и российских рублях |

| |производится на следующий рабочий |

| |день |

|Дополнительный метод торгов: |отсутствует |

|Основная информация по торгам: |средневзвешенный биржевой курс |

| |рубля Российской Федерации к |

| |казахстанскому тенге по итогам |

| |дополнительной сессии |

Правила биржевой торговли

иностранными валютами

Настоящие Правила определяют порядок заключения сделок с иностранными

валютами на торгах Закрытого акционерного общества “Алматинская биржа

финансовых инструментов” (именуемого в дальнейшем “Биржа”) и исполнения

таких сделок.

Раздел I. ИНОСТРАННЫЕ ВАЛЮТЫ, ТОРГУЕМЫЕ НА БИРЖЕ

Статья 1. Условия допуска иностранных валют к обращению на Бирже

Иностранные валюты допускаются к обращению на Бирже по решению Биржевого

совета.

Раздел II. УЧАСТНИКИ БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ ПО ИНОСТРАННЫМ ВАЛЮТАМ

Статья 2. Участники биржевых торгов

1. Участниками биржевых торгов по иностранным валютам являются ее члены

категории “В”.

2. Члены Биржи вправе принимать участие в проводимых ею торгах по той или

иной иностранной валюте в соответствии с присвоенными им кодами

категориями членства.

3. Порядок приема в члены Биржи, условия членства на Бирже и присвоения

тех или иных категорий (кодов категорий) устанавливаются отдельными

внутренними документами Биржи.

Статья 3. Трейдеры

1. От имени участников торгов в биржевых торгах по иностранным валютам

принимают участие уполномоченные ими физические лица - трейдеры.

2. Условия допуска трейдеров к участию в торгах определяются внутренними

документами Биржи.

3. Трейдеру запрещается осуществление на биржевых торгах по иностранным

валютам операций с ними от своего имени и/или за свой счет.

4. Любые действия трейдера при совершении им в ходе биржевых торгов

операций с иностранными валютами приравниваются к действиям

представляемого им участника торгов.

5. При обнаружении факта нарушения трейдером условий настоящих Правил и

иных внутренних документов Биржи, регламентирующих порядок заключения

и исполнения сделок с иностранными валютами, Биржа вправе отстранить

такого трейдера от участия в биржевых торгах по иностранным валютам.

Длительность и условия такого отстранения определяются Правлением Биржи.

Решение Правления Биржи об отстранении трейдера от участия в биржевых

торгах по иностранным валютам может быть обжаловано представляемым им

участником торгов в Биржевом совете.

Обжалование решения об отстранении не приостанавливает его действия.

Статья 4. Иные лица, допускаемые к присутствию на торгах

1. Помимо трейдеров и работников Биржи, обслуживающих биржевые торги по

иностранным валютам, а также Президента и Вице-президентов Биржи, иные

лица имеют право присутствовать на торгах Биржи исключительно в

качестве наблюдателей и только с разрешения Президента Биржи или Вице-

президента Биржи, курирующего проведение торгов по иностранным

валютам.

2. Ни одно лицо, присутствующее на биржевых торгах, не имеет право во

время их проведения обсуждать вопросы, делать объявления или

замечания, а также выполнять иные действия, не имеющие отношения к

данным торгам.

3. Иным, кроме трейдеров, лицам, присутствующим на биржевых торгах,

запрещается осуществлять операции с торгуемыми на Бирже иностранными

валютами.

4. Лицам, присутствующим на биржевых торгах в качестве наблюдателей,

запрещается прямо или косвенно вмешиваться в их процесс.

Раздел III. ПРОВЕДЕНИЕ БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ ПО ИНОСТРАННЫМ ВАЛЮТАМ.

ОФОРМЛЕНИЕ СДЕЛОК С ИНОСТРАННЫМИ ВАЛЮТАМИ

Статья 5. Место и время проведения биржевых торгов по иностранным валютам

1. Место и время проведения биржевых торгов по иностранным валютам

устанавливаются Правлением Биржи.

2. Биржа обязана уведомить участников своих торгов по иностранным валютам

о месте и времени их проведения (изменении места и времени проведения)

не позднее чем за 18 часов до их начала.

Статья 6. Котировка иностранных валют. Метод проведения биржевых торгов по

иностранным валютам

1. Котировка (определение биржевого курса) обращаемых на Бирже

иностранных валют производится на основании заключенных в ходе

биржевых торгов сделок с данными иностранными валютами.

Биржевой курс обращаемой на Бирже иностранной валюты определяется как

средневзвешенная цена всех сделок с нею, заключенных в ходе биржевых

торгов данного дня.

2. Методы проведения биржевых торгов по иностранным валютам описываются

внутренними документами Биржи.

3. В зависимости от иностранной валюты один из описанных методов

выбирается Правлением Биржи в качестве основного, а один или более из

остальных - в качестве резервного (резервных).

4. При невозможности проведения биржевых торгов по данной иностранной

валюте основным методом по решению Правления Биржи используется один

из резервных методов.

Статья 7. Лимит изменения биржевого курса

1. Под лимитом изменения биржевого курса понимается максимально возможное

отклонение в ходе текущих торгов:

- при проведении торгов методом фиксинга: текущего курса иностранной валюты

по отношению к курсу, зафиксированному на предыдущих торгах;

- при проведении торгов иными методами: указываемых в заявках цен

продажи/покупки иностранной валюты по отношению к биржевому курсу,

определенному по результатам предыдущих торгов.

2. Размер лимита изменения биржевого курса устанавливается Биржевым

советом.

3. В случае, если при проведении торгов методом фиксинга отклонение

текущего курса иностранной валюты превышает установленный лимит изменения

биржевого курса, Президент Биржи или Вице-президент Биржи, курирующий

проведение торгов по иностранным валютам, обязан приостановить торги и

созвать экстренное заседание Биржевого совета.

Биржевой совет принимает решение о возобновлении торгов или их прекращении.

При этом торги не могут быть прекращены более чем на 24 часа.

Приостановление торгов, проводимых методом фиксинга, на основании

превышения лимита изменения биржевого курса допускается не более трех раз

подряд.

4. При проведении торгов иными, чем метод фиксинга, методами заявки,

указанные в которых цены продажи/покупки отличаются от биржевого курса,

определенного по результатам предыдущих торгов, более чем на лимит

изменения биржевого курса, отклоняются.

Статья 8. Комиссионный и иные сборы Биржи

1. Биржа удерживает комиссионный сбор с заключенных на ее торгах биржевых

сделках с иностранными валютами.

2. Размер, порядок исчисления и уплаты комиссионного сбора определяются

Биржевым советом.

3. Биржевой совет вправе определять иные виды сборов (в том числе за

пользование имуществом Биржи), подлежащих уплате участниками торгов.

Статья 9. Налог на операции с иностранными валютами

1. Исчисление и уплата возможного налога на операции с иностранными

валютами производится участниками торгов самостоятельно.

2. Биржа не несет ответственности за правильность исчисления участниками

торгов сумм налога на операции с иностранными валютами и за полноту и

своевременность его уплаты.

Статья 10. Биржевые сделки с иностранными валютами. Оформление сделок

1. Биржевыми сделками с иностранными валютами признаются сделки купли-

продажи иностранных валют, заключенные между участниками торгов в ходе их

проведения в соответствии с настоящими Правилами.

2. Биржевые сделки с иностранными валютами оформляются биржевыми

свидетельствами по утверждаемой Правлением Биржи форме.

Биржевое свидетельство является документом, удостоверяющим факт заключения

сделки купли-продажи иностранной валюты в ходе биржевых торгов, а также

факт регистрации и учета Биржей данной сделки.

Биржевое свидетельство, помимо иных возможных сведений, содержит следующие

данные:

- реестр всех сделок, заключенных данным участником в ходе торгов по

иностранной валюте;

- нетто-обязательства и нетто-требования данного участника торгов в

казахстанских тенге и в иностранной валюте, вытекающие из заключенных им в

ходе торгов сделок с учетом комиссионных и иных сборов Биржи.

3. Биржевое свидетельство, подписанное маклером Биржи (заместителем маклера

Биржи) и трейдером участника торгов и заверенное печатью Биржи, является

договором, определяющим взаимные обязательства Биржи и участника торгов по

заключенным им сделкам и подпадающим под условия настоящих Правил и

внутренних документов Биржи, в них упомянутых.

4. Биржевое свидетельство оформляется в двух экземплярах, один из которых

выдается трейдеру участника торгов, а второй экземпляр остается на Бирже

для осуществления расчетов в казахстанских тенге и в иностранной валюте.

5. Наименование участника торгов, заключившего на Бирже сделку, равно как и

содержание биржевого свидетельства, оформленного по заключении данной

сделки, являются коммерческой тайной и не подлежат разглашению либо

передаче третьим лицам без особого на то разрешения участника торгов,

являющегося стороной данной сделки.

Настоящий запрет не распространяется на предоставление информации о

результатах биржевых торгов Национальному Банку Республики Казахстан.

Статья 11. Биржевая информация

Биржа передает третьим лицам, в том числе средствам массовой информации для

открытого опубликования, сведения о результатах биржевых торгов по

иностранным валютам, за исключением сведений, отнесенных в соответствии с

настоящими Правилами, иными внутренними документами Биржи и действующим

законодательством к категории коммерческой тайны.

Формат представления таковых сведений определяется Биржевым советом.

Раздел IV. ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ РАСЧЕТОВ. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА НАРУШЕНИЕ СРОКОВ

РАСЧЕТОВ

Статья 12. Осуществление расчетов

Порядок и сроки осуществления расчетов в казахстанских тенге и в

иностранных валютах устанавливаются отдельными внутренними документами

Биржи.

Статья 13. Ответственность за нарушение сроков расчетов

Нормы, относящиеся к ответственности за нарушение сроков расчетов,

устанавливаются отдельными внутренними документами Биржи.

Раздел V. КОНФЛИКТЫ

Статья 15. Разрешение споров и разногласий

Споры и разногласия между участниками торгов, а также между участниками

торгов и Биржей по заключению и исполнению биржевых сделок подлежат

разрешению путем переговоров, а при недостижении взаимоприемлемого решения

- Арбитражной комиссией Биржи.

-----------------------

1,2775 швейц. фр

1,4980 нем. марки

12

N

F0-S0

S0

12

3

0,8500-,8576

0,8576

Страницы: 1, 2