Анализ инвестиционного проекта

Общая оценка риска рана 115,8, значит этот проект средне рискованный, т к попадает в интервал от 101 до 160 .

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь.

Уровень риска определяется отношением величины ожидаемого дохода от расчетной либо средней величины дохода.

Инвестиционный риск может быть определен такими методами :

1. Среднеквадратического отклонения.

2. Коэффициента вариации.

Первый метод позволяет определить отклонение любых инвестиционных параметров от их среднего показателя :

д = ? (Е - Еr)^2 * p

где :

д - среднеквадратическое отклонение;

Е - доход;

Еr - среднее значение дохода;

Р - вероятность.

Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели средних доходов отличаются между собой.

Кв = д / Еr

Конъюнктура рынка бывает - высокая, низкая, средняя. В зависимости от конъюнктуры рынка мы определяем доход.

Для средней конъюнктуры рынка величина дохода :

Е = Цд - Сем;

где:

Цд - цена договора;

Сем - сметная стоимость.

Для высокой конъюнктуры рынка величина дохода :

Е = (Цд - Сем) + 50%Е = (Цд - Сем) + 0,5Е;

Для низкой конъюнктуры рынка величина дохода :

Е = (Цд - Сем) - 50%Е = (Цд - Сем) - 0,5Е;

Вероятность нам задана и в сумме должна равняться 100%.

Математическое ожидание вычисляется, как произведение вероятности (Р) и дохода (Е).

Среднее значение дохода - это сумма материального ожидания по всем трем конъюнктурам рынка.

2. Определение разброса доходов по средневзвешенному отклонению и коэффициенту вариации

Таблица 5

Средняя конъюнктура рынка :

Е = Цд - Сем = 69264 - 53280 = 15984;

Высокая конъюнктура рынка :

Е = (Цд - Сем) + 50%Е = 15984 + 7992 = 23976;

Низкая конъюнктура рынка :

Е = (Цд - Сем) - 50%Е = 15984 - 7992 = 7992.

Рыночная стоимость = 69264 тыс. грн.

Стоимость 53280 тыс. грн.

д = ? (Е - Еr)^2 * p = 7192,8

Кв = 7192,8 / 13586,4 = 0,53

3. Определение точки безубыточности

Постоянные затраты = 53280 * 0,1 = 5328 тыс. грн.

Распределяем постоянные затраты по каждому месяцу с учетом процентной ставки.

Суммарный денежный поток = 20826 + 48438 = 69264

Таблица 6

Рис. 9 график определения точки безубыточности

Степень экономического риска и основным неопределенности оцениваются при помощи точки безубыточности (рис.9). Точка безубыточности позволяет провести финансовый анализ проекта и определить динамичность основных показателей эффективности. Точка безубыточности представляет собой точку прямой, показывающей рост продукции в системе двух координатных осей, в которой выходы из продажи соответствующего количества продукции раны затратам на ее изготовление. Прибыль фирмы в точке безубыточности рана 0.

Постоянные расходы включают неизменные и независящие от уровня реализации затраты.

Пр = Ссм*0,1 = 53280*0,1 = 5328 тыс. грн.

Пр - постоянные затраты;

Ссм - сметная стоимость.

Переменные расходы связанны непосредственно с объемом реализованной продукции.

Они включают в себя затраты на производство, закупку, реализацию продукции, переменную часть затрат на рабочую силу, компенсированные от реализации.

Рп = (Зпр + Зн) + 10%*Ссм;

где:

Зпр - расходы за предыдущий месяц;

Зн - расходы на следующий месяц строительства.

На графике (рис.9) получили линию продаж (1) путем постепенного суммирования всех денежных потоков и линии затрат (2). Точка безубыточности находится между 11 и 12 месяцами.

Х = 11,8 месяцев; У = 59000 тыс. грн.

4. Формы управления и их структура

Современные требования к современному строительству ориентируют всех участников инвестиционного процесса на своевременный ввод производственных мощностей, объект жилищно-гражданского и социально-культурного строительства. Сокращение продолжительности инвестиционного цикла строительства возможно только при комплексной и сбалансированной увязке деятельности всех его участников. Определяющую роль в сокращении продолжительности инвестиционного цикла, стоимости конечной строительной продукции и ее конкурентоспособности, как показано выше, играют проектирование и строительство.

Анализ недостатков в данной области свидетельствует, что заблаговременное обеспечение проектно-сметной документации (ПСД) за долго до начала строительства объектов приводит к моральному старению ПСД, несвоевременная выдача и низкое качество ее составляет около 10% причин нарушения сроков сдачи объектов в эксплуатацию. Необходимость дополнительной переработки утвержденных проектов из-за длительной продолжительности строительства, необоснованно большие сроки разработки и согласования, неупорядоченность взаимоотношений проектных организаций, участвующих в создании комплексной ПСД, приводит к снижению качества проектной документации, увеличению затрат на авторский надзор проектировщиков. Практический опыт деятельности проектных и строительных организаций в новых условиях хозяйствования показывает, что результаты их деятельности не в полной мере увязаны с показателями народнохозяйственной эффективности. Отсутствие возможности непосредственного воздействия подрядных организаций, минуя заказчика, на проектные институты сдерживает внедрение прогрессивного метода параллельного проектирования и строительства. Применение различных форм интеграции участников создания основных фондов, в первую очередь проектировщиков и строителей, способствует устранению указанных недостатков.

Для сбалансированности этих сфер, определения четкой долговременной перспективы, а также соответствующей правовой основы проектирование и строительство интегрируется на качественно новом уровне. Создаются проектно-строительные объединения (ПСО), которые в настоящее время являются одной из наиболее перспективных организационных форм управления основного звена инвестиционного процесса.

Предлагается следующая классификация проектно-строительных объединений. Научно-проектно-строительное объединение (НПСО), проектно-строительное объединение (ПСО), генподрядное научно-проектное-строительное объединение (ГНПСО) и генподрядное проектно-строительное объединение (ГПСО).

Рис .10 взаимодействие участников строительства объектов промышленного назначения генподрядными научно-проектно-строительными объединениями

ГНПСО проектной группы представляет собой научно-конструкторско-производстенные организации отраслевой направленности, которые осуществляют генпроектирование и строительство «под ключ» полном объеме строительной площадки путем привлечения субподрядных строительно-монтажных, проектно-строительных и других специализированных организаций, имея постоянно своем составе лишь научно-исследовательский, проектно-конструкторский, инженерно-управленческий персонал и высококвалифицированных организаторов проектирования и строительства, а также соответствующие службы. Подобные ГНПСО, могут осуществлять свои функции на любом удалении от места своего постоянного базирования с использованием мощностей стройиндустрии без механизации и комплектации по месту предполагаемого строительства.

Взаимодействие участников строительства и модель структуры научно-проектно-строительного объединения, выполняющего функции генпроектирощика и генподрядчика по строительству крупных и сложных промышленных объектов, представленных на рис.10. Это формирование отражает новейший зарубежный опыт осуществления строительства крупных промышленных комплексов, а также учитывает отечественный опыт генерального проектирования (составление обоснования нового строительства, расширения и реконструкции предприятий, проектирование генплана, технологии и общезаводских инженерных сетей и сооружений, организация авторского надзора по всем частям проекта и участие в освоении мощности, сбора данных и анализ экономической и производственно-технической деятельности предприятия в процессе его функционирования), осуществляемый в настоящее время комплексно-отраслевыми и научно-исследовательскими и проектными институтами. ГНПСО может быть создано на базе отраслевого научно-проектного или отраслевого проектного институтов с организацией в его составе служб и производственных подразделений для выполнения строительно-монтажных и других работ, входящих в функциональные обязанности ГНПСО.

В то же время ГНПСО может и не иметь в своей структуре некоторых производственных подразделений, а привлекать их в случае необходимости на условии субподрядной деятельности ГНПСО может также выступать в качестве субподрядчика у генподрядчика ПСО общественного профиля по технологической и другим частям проекта, а также заказчиком в качестве разработчика нового строительства (расширение, реконструкция) и последующего осуществления авторского надзора за проектированием и строительством.

Таким образом, функции ГНПСО в процессе проектирования и строительства могут быть разнообразными. При этом в дальнейшем подобные ГНПСО могут иметь различное подчинение или быть полностью самостоятельными. Их специализация будет зависеть от потребностей рынка.

Наша фирма работает по структуре ГНПСО, в которой 11 подразделений.

5. Определение эластичности

Анализ чувствительности показывает, как изменяется значение чистой приведенной стоимости (ЧПС) при изменении только одной величины, при неизменных значениях остальных. Базовое значение ЧПС вычисляется по формуле :

NИн = ?(Цд -( Пр / 12) *(t - tn)) / (1 + к/12)^t;

NИн = ?(Цд - Пр) / (1 + к/12)^t - Со, где:

Пр - постоянные расходы;

Со - инестиции;

Цд - цена договорная;

К - ставка дисконта;

T - время, затраченное на строительство;

tn - время, затраченное в прошлом.

Изменяем величину одного из входных параметров на определенный процент, при этом все остальные параметры остаются неизменными. Результат вычислений заносим в таблицу 7.

Анализ чувствительности проекта

Таблица 7

Базовое значение:

NИн = (69264 - 5328) / (1 + 0,12/12)^12 - 53280 = 63936 / 1,1268 - 53280 = 3459,95 тыс. грн.

Дисконт :

NИн =(69264 - 5328) / (1 + 0,132/12)^12 - 53280 = 63936 / 1,1403 - 53280 = 2790,13 тыс. грн.

Инвестиции :

NИн = (69264 - 5328) / (1 + 0,12/12)^12 - 58608 = 63936 / 1,1268 - 58608 = -1868,05 тыс. грн.

Жизненный цикл :

NИн = (20826 - 5328) / (1 + 0,12/10,8)^10,8 - 53280 = 15498 / 1,12675 - 53280 = -39525,41 тыс. грн.

Цена :

NИн = (62337,6 - 5328) / (1 + 0,12/12)^12 - 53280 = 57009,6 / 1,1268 - 53280 = -2686,87 тыс. грн.

Постоянные расходы:

NИн = (69264 - 5860,8) / (1 + 0,12/12)^12 - 53280 = 63403,2 / 1,1268 - 53280 = 2987,12 тыс. грн.

1. Кг = 12 +(3459,95*(13,2-12) / (3459,95 - 2790,13)) = 18,20

2. Кг = 53280 +(3459,95*(58608-53280) / (3459,95 + 1868,05)) = 56739,95

3. Кг = 5328 +(3459,95*(5860,8-5328) / (3459,95 - 2987,12)) = 9226,76

4. Кг = 69264 +(3459,95*(62337,6-69264) / (3459,95 + 2686,87)) = 65365,24

5. Кг = 12 +(3459,95*(10,8-12) / (3459,95 - 4141,51)) = 11,90

6. Риск, который целесообразно страховать

Таблица 8.

Для увеличения надежности проекта целесообразно проводить страхование отдельных видов риска, перечень которых приведен в таблице 8.

7. Конкурс проектов

Отбор проектов осуществляется на конкурсной основе. Конкурс содержит стадии:

1.Разработку условий конкурса.

2.Создание конкурсных советов и экспертных групп.

3.уточнение системы критериев

4.Систематизация пополнения и уточнение базы данных по перспективным проектам и разработкам

5.Проведение конкурсов

6. Анализ полноты охвата проблем победителями конкурса и разработку требований к дополнительным условиям.

По 6 показателям проект строительства объектов на сумму 32689,25 тыс. грн. победил в конкурсе проектов.

8. Принятие решения на инвестирование

Инвестор до принятия решения на инвестирование должен определиться в своей системе приоритетов:

1. .Общественная значимость проекта.

2. Влияние на имидж инвестора.

3. Соответствие целям и задачам инвестора.

4. Соответствие финансовым возможностям инвестора.

5. Соответствие организационным возможностям инвестора.

6. Рыночный потенциал создаваемого продукта.

7. Прибыль.

8. Уровень риска.

9. Экологичность и безопасность проекта.

10. Соответствие законодательству.

Исходя из полученных результатов, приходим к выводу о необходимости инвестирования ГНПСО № 11.

Часть 3

Содержание

1. Источники финансирования

2. Источники инвестиционных ресурсов

3. Технико-экономические показатели

1. Источники финансирования

При заданной величине капитала в размере 29717,5 тыс.грн. и при различной структуре его мы должны вычислить наивысший уровень финансовой рентабельности. Определяем финансовый леверидж:

Фл=3к/Ск, где

Зк - заемный капитал;

Ск - собственный капитал.

Значение коэффициента валовой рентабельности активов Свр составляет 10%. Ставка процента за кредит без риска Скр=5%. Премия за риск - 0,5%.

Ставку процента с учетом риска мы рассчитываем как сумму ставки % за кредит без учета риска и премию с учетом риска.

Сумма валовой прибыли без учета % за кредит:

Пв=Оск*Р/100, где

Оск - общая сумма капитала;

Р - ставка процента с учетом риска.

Сумма уплачиваемых процентов за кредит:

Суп = Зк*Р/100;

Сумма валовой прибыли с учетом выплат процента за кредит:

Спк=Пв-Суп;

Ставка налога на прибыль равна 30%. Сумма налога на прибыль вычисляется так:

Снп=Спк*Нп, где

Спк - сумма валовой прибыли в учетом выплат процентов за кредит;

Нп - налог на прибыль.

Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении:

Счп=Спк-Снп, где

Снп - сумма налога на прибыль.

Коэффициент рентабельности собственного капитала:

Кр=(Счп/Ск)*100.

Источники финансирования

Таблица 9

Вывод: В результате наивысший коэффициент финансовой рентабельности достигается при величине собственного капитала 21312 и величине заемного 31968, т.е. при наивысшей рентабельности 5,63.

2. Источники инвестиционных ресурсов фирмы и их характеристика

а) Определение объема инвестиций из чистой прибыли:

Vчп=Ст*Ур(100-Н)/100*100, где

Ст - годовой товарооборот;

Ур - уровень рентабельности;

Н - налог на прибыль;

Ст=Ссм + Пр=53280 + 5328 = 58608 тыс. грн.

Ур=Е*100.

Vчп =58608*1,8*75/100*100 = 7912 тыс. грн.

б)Амортизационные отчисления.

На начало осуществления инвестиционной деятельности часть средств (излишек) амортизационного фонда составлял 2041,5 тыс. грн. Определить возможный размер данного источника собственных инвестиционных ресурсов ГНПСО № 11 в плановом году. Если стоимость активов, которые амортизируются на 1.01, составляет 9000 тыс.грн., а на 1.05 планируется выбытие 150 тыс. грн., а с 1.06 прибытие на 250 тыс. грн. Средняя норма амортизации 8,3 % в месяц. Средства амортизационного фонда, которые идут на инвестирование:

Vчп = А + Са * п * N / 100 - Са * n * N / 100 + Са * n * К / 100;

Vчп = 2041,5 + 9000*4*8,3/100 - 7500*1*8,3/100 + 10000*7*8,3/100 =

= 2041,5 + 2988 + 622,5 + 5810 = 11462 тыс. грн.

Са, Са, Са - соответственно стоимость активов на начало года, выбывших, поступивших в периоды выпуска продукции;

А - часть средств из амортизационного фонда из прошлого периода;

П - количество месяцев;

N - среднемесячная норма амортизации.

в)Выручка от продажи имущества, которое не используется.

Планируется продажа части имущества фирмы, остаточная стоимость которой составляет 6000 тыс. грн. по цене 14000 тыс. грн. Затраты предприятия на демонтаж, продажу (через посредника) составляет 2000 тыс. грн. Ставка НДС 21,875 % к обороту. Уровень налога на прибыль 30%.

Vпи = Цреал. - Зреал. - НДС - Нпр.

Ц реал. - реальная цена реализации имущества;

З реал. - затраты, связанные с реализацией имущества;

НДС - налог на добавленную стоимость;

Нпр - налог на прибыль;

Ц ост. - цена остаточная.

НДС = (Цреал.- Цост.) * Сндс/100;

НДС=(14000 - 6000)*21,875/100=1750 тыс.грн.

Нпр=(Цреал. - Цост. - Зреал. - НДС) * 0,3.

Нпр=(14000 - 6000 - 2000 - 1750)*0,3=1275 тыс. грн.

Собственный капитал составляет:

Vо =7912 + 11462 +14137,5 = 33511,5 тыс.грн.

3. Технико-экономические показатели

В нижеприведенной табл. 10 основные технико-экономические показатели по строительству 6 объектов ГНПСО.

Таблица 10.

Вывод: т.к. чистая приведенная стоимость больше 0 (NPV = 8846,4), внутренняя доходность 28,52% и индекс рентабельности больше 1 (PJ = 1,17), то проект следует принять.

Точка безубыточности находится в координатах Х-месяц = 11,8; У-стоимость = 59000. В этой точке еще не имеет прибыли, но уже не несет убытков. Показатели эластичности показывают как изменяется проект при изменении одного показателя и неизменности остальных. Рискованность проекта находится в промежутке от 101 до 160 (115,8) - это значит, что проект среднерискованный.

Страницы: 1, 2