Эмиссия и обращение ценных бумаг ОАО Нижнекамскнефтехим

стоимость.

Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена только одним

сертификатом. Один сертификат может удостоверять право на одну, несколько

или все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным

номером. Общее количество эмиссионных ценных бумаг, зафиксированных во всех

выпущенных эмитентом сертификатах, не должно превышать количества ценных

бумаг, зафиксированного в решении о выпуске эмиссионных ценных бумаг.

1.1.3 Отчёт об итогах выпуска

Заключительным этапом эмиссии ценных бумаг является отчетность об итогах

выпуска. При этом следует иметь в виду, что эмитент должен составить два

вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов, на

которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности. Перед

акционерами эмитент отчитывается на ежегодном собрании, а перед

государственными органами - в течение срока размещения ценных бумаг, а

также после его окончания. В отчет, представляемый эмитентом, включаются

данные:

. о цене реализации ценных бумаг, количестве размещенных ценных бумаг, в

том числе по их видам и формам оплаты (денежными средствами, иностранной

валютой, материальными и нематериальными активами, ценными бумагами и

пр.);

. об участниках размещения (банках и инвестиционных институтах);

. держателях крупных пакетов акций данного эмитента;

. долях в уставном капитале членов совета директоров и правления (сведения

приводятся на дату окончания размещения выпуска) и другие сведения о

размещении ценных бумаг.

Для выпуска ценных бумаг, общая номинальная стоимость которых превышает

5 млрд. руб., необходимо ежеквартальное представление отчетов об эмиссии;

для выпуска ценных бумаг номинальной стоимостью от 1 до 5 млрд. руб. отчеты

представляются раз в полгода (не позднее соответственно 1 августа отчетного

года - за первое полугодие отчетного года и 1 апреля года, следующего за

отчетным, - за второе полугодие отчетного года); для выпусков ценных бумаг

номинальной стоимостью менее 1 млрд. руб. отчет представляется по окончании

размещения выпуска ценных бумаг.

Для отчета перед акционерами составляется в установленном порядке

годовой отчет, который должен быть утвержден общим собранием акционеров.

После утверждения он представляется в финансовый орган, осуществляющий

государственную регистрацию ценных бумаг, по месту нахождения эмитента.

Кроме того, в случае, если объявленный уставный капитал АО на дату

проведения общего годового собрания акционеров равен или превышает 50 млрд.

руб., утвержденный годовой отчет представляется также в Министерстве

финансов РФ.

В течение двух месяцев после проведения общего годового собрания

акционеров эмитент обязан опубликовать годовой отчет в печатном издании с

указанием данных, которые эмитент считает целесообразным довести до

сведения общественности, а также способа и места, где желающие могут

ознакомиться с полным текстом годового отчета по ценным бумагам.

1.2 Акции и их виды

Согласно Закону «О рынке ценных бумаг», акция представляет собой

эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца на получение

части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в

управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после

его ликвидации. Акция свидетельствует о вкладе акционеров в уставный

капитал акционерного общества. Акционер, являясь владельцем приобретенных

акций, участвует не только в получении прибыли общества, он также несет

риск в случае хозяйственных неудач акционерного общества в пределах

стоимости принадлежащих ему акций.

Рынок акций в России — развивающийся: его доля по сравнению со

стоимостью валового внутреннего продукта в стране составляет 2,3% (25,6% в

Германии). Акции существуют все время, пока существует общество, их

выпустившее. Однако за это время может смениться несколько владельцев одной

и той же акции.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью

акции. Общество, выпустившее акцию с указанием номинала, т. е. ее цены,

отражающей величину уставного капитала, приходящуюся на одну акцию, еще не

гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок.

Цена, по которой акция продается (покупается) на рынке, именуется курсом

акции.

Число акционеров открытого общества не ограничено; минимальный уставный

капитал такого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы

минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на

дату регистрации общества.

Акции закрытого общества распределяются только среди его учредителей

(число акционеров не должно превышать пятидесяти) или среди заранее

определенного круга лиц. Если число акционеров ЗАО превысит 50 человек,

общество в течение года должно преобразоваться в ОАО. В противном случае

общество подлежит ликвидации в судебном порядке.

Акционерные общества могут выпускать акции обыкновенные и

привилегированные.

Основные отличия между акциями обыкновенными и привилегированными

заключаются в характере получения дохода (владельцы обыкновенных акций

получают дивиденды в той части чистой прибыли, которая остается после ее

распределения между владельцами корпоративных облигаций и привилегированных

акций) и участия в управлении акционерным обществом.

В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах»,

принятым в 1995 г., все акции общества являются именными. При этом

держатели акций регистрируются в специальном реестре акционеров, где

указываются сведения о каждом зарегистрированном лице, количестве и

категориях (типах) акций, записанных на имя каждого зарегистрированного

лица, а также дата приобретения акций.

Запись в реестр акционеров общества вносится по требованию акционера не

позднее трех дней с момента представления документов. Не допускается отказ

от внесения записи в реестр акционеров общества, за исключением ситуаций,

предусмотренных правовыми актами Российской Федерации.

Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, предоставляющую ее

владельцу право на участие в общем собрании акционеров правом голоса по

всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части

имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Владельцы

обыкновенных акций являются единственными владельцами ценных бумаг,

имеющими право избирательного голоса, хотя в Федеральном законе «Об

акционерных обществах» в некоторых случаях делаются исключения для

владельцев отдельных типов привилегированных акций.

Наряду с выпуском обыкновенных акций акционерное общество имеет право,

как было отмечено ранее, размещать также привилегированные акции, причем

доля привилегированных акций не должна превышать 25% общего объема

уставного капитала общества. Акции называются привилегированными, так как

владельцы этих акций имеют привилегии по сравнению с держателями

обыкновенных акций. Общество может выпускать несколько типов

привилегированных акций, каждый из которых содержит свой объем привилегий.

Описание привилегий по каждому типу акций производится в уставе общества.

Предоставление привилегий можно рассматривать как своеобразную компенсацию

по этим акциям за то, что их владельцы не имеют, как правило, права голоса.

Акционеры — владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании

акционеров с правом голоса лишь при решении вопросов о реорганизации-

ликвидации общества.

По привилегированным акциям в уставе общества должны быть определены

размер дивиденда и ликвидационная стоимость, которые указываются в денежной

сумме или в процентах от номинальной стоимости акций. При этом уставом

общества должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и

ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций. Дивиденды

выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год, а по

привилегированным акциям определенных типов и за счет специальных фондов

общества. Эго позволяет защитить владельцев рассматриваемых акций от

непредвиденных потерь, но в то же время не предоставляет им возможность

(как владельцам обыкновенных акций) получать дополнительные доходы.

Привилегированные акции могут быть: кумулятивными и некумулятивными;

конвертируемыми и неконвертируемыми (прибыльными, еще их называют акциями с

правом участия) и не участвующими в получении прибыли общества сверх

фиксированных дивидендов; с отсроченным дивидендом; возвратными и

невозвратными; с плавающим курсом и др.

Кумулятивные привилегированные акции наиболее распространены среди

привилегированных акций. При их выпуске предусматривается, что

невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по ним, размер которого

определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Неуплата

очередных дивидендов по таким акциям не является нарушением обязательств со

стороны эмитента.

Владельцы кумулятивных привилегированных акций определенного типа имеют

право участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам его

компетенции. Однако такое право акционеры могут реализовать, начиная с

собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором должно было

быть принято решение о выплате накопленных дивидендов по указанным акциям в

полной сумме, но решение принято не было или же было принято решение о

неполной выплате дивидендов. Право владельцев кумулятивных

привилегированных акций участвовать в общем собрании акционеров

прекращается, как только будут выплачены по этим акциям в полной сумме все

накопленные дивиденды.

Некумулятивные привилегированные акции не позволяют накапливать

невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды, если

акционерное общество не объявляло их выплату.

Конвертируемые привилегированные акции могут обмениваться на

обыкновенные акции данного общества или привилегированные акции иных типов

на условиях, определенных в уставе общества. Условия конверсии

разрабатываются при подготовке выпуска указанных акций.

Неконвертируемые привилегированные акции не могут обмениваться на

обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

Привилегированные акции с правом участия дают владельцу такой акции

право участвовать не только в получении дополнительных дивидендов (сверх

установленных заранее), но и в управлении обществом, если уставом общества

предусмотрено право голоса по этим привилегированным акциям.

По свойству возвратности (хотя акции являются ценной бумагой, не имеющей

конечного срока погашения) привилегированные акции подразделяются на

возвратные (отзывные) и невозвратные. Возвратные привилегированные акции

могут быть выкуплены эмитентом либо на открытом рынке, либо непосредственно

у держателей этих акций, причем последним выплачивается дополнительная

сумма-премия, рассчитанная в процентах к номинальной стоимости этих акций.

Для погашения возвратных акций в акционерном обществе за счет отчислений

от прибыли создаются специальные фонды — отложенный и выкупной. Если

привилегированные акции выкупаются на вторичном рынке по заранее

установленной цене, то используются средства выкупного фонда. Отложенный

фонд предназначен для досрочного погашения привилегированных акций,

приобретенных как на вторичном рынке, так и с помощью обращения

непосредственно к держателям этих акций. Невозвратные привилегированные

акции погашению обществом не подлежат.

Информация об акциях ОАО «Нижнекамскнефтехим» указана выше.

1.3 Дивиденд

Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за

счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая

распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их

номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на

участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. Право на дивиденд

имеют как акционеры, так и номинальные держатели акций, внесенные в реестр

акционеров общества в установленном порядке. Следует подчеркнуть, что

акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате

дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их

выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения

на выплату дивидендов. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до

тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал, они не могут быть выплачены

тогда, когда предприятие отвечает установленным законом признакам

банкротства (несостоятельности) или если в результате выплаты дивидендов

такие признаки появятся. Однако если о выплате дивидендов объявлено, то

общество обязано их выплатить по каждому типу (категории) акций.

На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой

прибыли, которая устанавливается советом директоров, т.е. той прибыли,

которая останется после отчислений в резервный фонд (пока он не достигнет

10% уставного капитала), фонд накопления, потребления и т.д.

Дивиденд может выплачиваться деньгами или по усмотрению общества иным

имуществом (как правило, акциями дочерних предприятий или собственными

акциями).

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика

носит название "капитализация доходов", или реинвестирование. С точки

зрения теории выплата дохода собственными акциями не может считаться

дивидендом, так как они не представляют часть чистого дохода. Однако в

мировой и российской практике выплата дивидендов собственными акциями

довольно распространена. При этом дивиденд устанавливается либо в процентах

к одной акции, либо в определенной пропорции к определенному числу акций с

учетом даты их приобретения.

Сроки выплаты дивидендов устанавливаются акционерным обществом. Они

могут быть годовыми и промежуточными (ежеквартальными или полугодовыми).

Решение о выплате годовых дивидендов (размере и форме выплаты) по каждой

категории дивидендов принимает общее собрание акционеров по рекомендации

совета директоров (наблюдательного совета) общества, а решение о выплате

промежуточных дивидендов принимается советом директоров (наблюдательным

советом) общества самостоятельно.

При выплате дивидендов соблюдается определенная приоритетность их

выплаты. В первую очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным

акциям, при этом из них на первом месте стоят привилегированные акции,

имеющие преимущество в очередности получения дивиденда, затем выплачиваются

дивиденды по прямым привилегированным акциям, а в последнюю очередь

дивиденды по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не

определен.

После того как принято решение о выплате дивидендов по привилегированным

акциям, принимается решение о выплате (объявлении) дивидендов по

обыкновенным акциям.

Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у

держателей. Акции, которые выкуплены у держателей или не размещены и

находятся на балансе акционерного общества, в расчет при установлении

дивидендов не принимаются.

Размер годового дивиденда не может быть больше того, который

рекомендован советом директоров (наблюдательным советом), однако он не

может быть и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее собрание

вправе принять решение о частичной выплате дивидендов (о выплате дивидендов

в неполном размере), а также о невыплате дивидендов.(г)

В таблице 1.3.1 показана динамика выплат дивидендов. По указанным данным

хорошо видно, что с 1996 года Выплаты дивидендов значительно увеличились.

Это связано с тем, что в 1996-1997 гг. ОАО «Нижнекамскнефтехим» предприняло

ряд мер по повышению ликвидности своих акций. Работа по повышению

ликвидности акций ОАО "Нижнекамскнефтехим" активизировалась после

заключения договора с компаниями ИФК "Солид" и ООО ИК "АйБиЭйч" в марте

1997 г. В результате совместной работы был обеспечен листинг акций Общества

в Российской торговой системе и с 14 апреля 1997 г. они котируются в РТС.

Таблица 1.3.1 Динамика дивидендных выплат по акциям ОАО

«Нижнекамскнефтехим», в процентах к номинальной стоимости акций

| |1994 |1995 |1996г.|1997 |1998 |1999 |2000г.|

| |г. |г. | |г. |г. |г. | |

|Обыкновенные |55 |60 |- |40 |40 |50 |150 |

|именные акции | | | | | | | |

|Привилегированные |55 |60 |150 |150 |180 |120 |240 |

|кумулятивные акции | | | | | | | |

|Привилегированные |55 |60 |150 |150 |150 |150 |150 |

|классические акции | | | | | | | |

Рассчитаю дивиденд, выплаченный по акциям ОАО в 2000 году. (данные о

количестве акций и уставном капитале смотреть выше в таблице 1.1.1)

Проспект эмиссии (см. Приложение А) устанавливает следующие правила

выплаты дивидендов.

Каждый акционер - владелец привилегированных кумулятивных акций Общества

имеет право получать ежегодный фиксированный дивиденд в размере 3 153 366

рублей, разделенный на число размещенных привилегированных кумулятивных

акций. Не выплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по

привилегированным кумулятивным акциям накапливается и выплачивается

впоследствии, при получении Обществом достаточной для этого прибыли, но не

более чем за три года подряд.

Акционер – владелец привилегированных классических акций общества имеет

право получать ежегодный дивиденд в размере 10 511 220 рублей, разделённый

на число размещённых привилегированных обыкновенных акций.

Обыкновенные именные акции предоставляют право держателю получать

дивиденды в случае их объявления и выплаты в порядке и способами,

предусмотренными Уставом ОАО “Нижнекамскнефтехим”.

Советом директоров было решено направить на выплату дивидендов по

обыкновенным именным акциям за 2000 г. 96 675 360 рублей.

[pic]

[pic]

[pic]

1.4 Доходность акций

Доход – разность между выручкой и затратами. Другими словами – прибыль,

а значит, измеряется в денежных единицах.

Доходность – отношения дохода к затратам, оценивается в процентах.

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т. е.

вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода -

дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые

способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует

инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может

принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном

портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост

курсовой стоимости.

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может

рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты

по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются

условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что

зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.

Допустим, что я купил акции ОАО «Нижнекамскнефтехим» по цене 70 рублей за

акцию. В текущем году я получил дивиденд по акциям в размере 1,5 рублей на

1 акцию. На рынке в данный момент акция стоит 85 рублей.

После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую

совокупного дохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это

обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки и ценой продажи

. Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки инвестор

получает доход, а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно

снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки инвестор имеет потерю

капитала. Допустим, я продал акции по цене 80 рублей за акцию.

Кроме того, следует иметь в виду, что расчёт дохода по акциям зависит

от инвестиционного периода.

Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный

период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит её

продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов.

При такой ситуации рассматривают текущую доходность , т.е. без учёта

реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда

к цене приобретения акции (1.5.1).

[pic] (1.5.1)

В – текущие выплаты по ценной бумаге;

Ц – цена приобретения акции;

Дх – доходность.

[pic]

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность, которая

будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент

времени(1.5.2):

[pic] (1.5.2)

Цр – цена, существующая на рынке на данный момент;

Дхр – текущая рыночная доходность.

[pic]

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает

выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется

как совокупные дивиденды с учётом изменения курсовой стоимости, т.е. Д = ?

В+ (Ц1 – Ц), где; Ц1 – цена продажи; Д – доход. Допустим, что через 2 года

после покупки, я продал акции.

Д=1,5*2+(80 - 70) = 13 (руб.)

Если инвестор реализовал свою ценную бумагу, то доходность за

инвестиционный период рассчитывается по формуле (1.5.3),

[pic] (1.5.3)

[pic]

а в случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула

конечной доходности в расчёте на год имеется следующий вид:

[pic] (1.5.4)

Дхк – конечная доходность;

Т1 – время нахождения акции у инвестора;

[pic]

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход

образуется как разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д = Ц1

– Ц и может быть любой величиной:

положительной, отрицательной, нулевой.

Доходность акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в

цене продажи и покупки к цене покупки:

[pic] (1.5.5)

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

. размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и

пропорции её распределения);

. колебания рыночных цен;

. уровень инфляции;

. налоговый климат.

Сбережения некоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности,

где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые

спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или

падение прибыльности производства практически не отражается на доходности

акции через изменение их курсовой цены. Таким образом, на отечественном

рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а

затем курсовую цену исходя их полученной прибыли и выплаченного дивиденда.

Оценивая влияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду,

что прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала.

Допустим, инвестор согласен получить 15%-ную норму дохода на свои

инвестиции. Даже предполагая, что доход им будет использован на цели

потребления, приходится констатировать, что при условии, если инфляция в

стране составляет, скажем, 5%, рентабельность вложений должна быть не ниже

20%, а при инфляции 100% необходима рентабельность 115%. Кроме того, если

речь идёт о реинвестировании прибыли, необходимо вспомнить об инфляции

издержек данного производства, которая очень отличается не только по

отраслям и регионам, но и по отдельным производствам.

Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующий на

западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий:

. акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные

сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти

акции носят название "гвоздь программы");

. акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие

максимальную величину (Ц1 – Ц), называются "премиальными".

Близки к ним по формированию дохода и "обаятельные" акции – акции

молодых компаний, активно повышающихся в цене. Для получения максимального

дохода по таким акциям предпочтительны хорошие инвестиции и активный

мониторинг.

Следующую группу составляют акции, не имеющие колебания рыночных цен и,

следовательно, (Ц1 – Ц) у таких акций меньше, чем по первой группе, однако

их характеризует стабильный дивиденд.

К таким операциям, в частности, относятся:

. "центровые" – лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу;

. "синие фишки" – акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное

положение на рынке;

. "акции второго эшелона" принадлежат крупным, но достаточно молодым

компаниям, они обладают свойствами "синих фишек", но пользуются меньшим

доверием у инвесторов,

. "оборонительные" акции – акции крупных компаний с высокими

инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить падения курса

акций даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды . Для акций

этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг

может носить пассивный характер.

Есть группа акций, доходность по которым меняется синхронно деловой

активности. Такие акции носят название "цикличных". К ним, например,

относятся акции тяжёлой промышленности.

Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход,

но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать

эти надежды позволяют "спящие акции" – неактивные, не имеющие своей доли

рынка, но обладающие большим потенциалом роста.

1.5 Облигации

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются

облигации. Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между

ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее российское законодательство определяет облигацию как

«эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от

эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и

зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного

эквивалента».(з-н о РЦБ)

Таким образом, облигация — это долговое свидетельство, которое

непременно включает два главных элемента:

• обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении

оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

• обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный

доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного

эквивалента.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется

Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным

Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены

следующие дополнительные условия :

• номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна

превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения,

предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

• выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

• выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году

существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому

времени двух годовых балансов общества;

• общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции

общества, если количество объявленных акций общества меньше количества

акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Общество вправе выпускать облигации. Облигация удостоверяет право ее

владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости или

номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и

иные условия погашения облигаций.

Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения

или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Погашение

облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в

соответствии с решением об их выпуске.

Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного

имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное

обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без

обеспечения.

Облигации могут быть именными или на предъявителя. При выпуске именных

облигаций общество обязано вести реестр их владельцев. Утерянная именная

облигация возобновляется обществом за разумную плату. Права владельца

утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке,

установленном процессуальным законодательством Российской Федерации.

Общество вправе обусловить возможность досрочного погашения облигаций

по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны

быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут

быть предъявлены к досрочному погашению.

Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их

различных видов классифицируем облигации по ряду признаков. Чтобы дать

развернутую классификацию облигаций, используем не только пока еще

небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и

богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

Можно предложить следующую классификацию:

1. В зависимости от эмитента различают облигации: государственные;

муниципальные;

корпораций; иностранные.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все

многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

облигации с некоторой оговоренной датой погашения; облигации без

фиксированного срока погашения включают в себя:

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть: именные,

права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст

облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; на предъявителя,

права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на: обычные,

выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для

привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы

на различные многочисленные мероприятия; целевые, средства от продажи

которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов

или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение

телефонной сети и т. и.).

5. По способу размещения различают: свободно размещаемые облигационные

займы; займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации

(например, Государственные облигационные займы СССР 40—50-х годов).

6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная

сумма, облигации делятся на: с возмещением в денежной форме; натуральные,

погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации

хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993 г.

7. По методу погашения номинала могут быть: облигации, погашение

номинала которых производится разовым платежом; облигации с распределенным

по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается

некоторая доля номинала; облигации с последовательным погашением

фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные

займы).

8. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по

облигационному займу, различают: облигации, по которым производится только

выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на

возможность их выкупа, не связывая себя конкретным Сроком. К этой группе

облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли,

выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;

облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости,

но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым

купоном; облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента

погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную

стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно

отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США; облигации,

по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата

процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов

деятельности компании — эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль

или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т. е.

выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

облигации, дающие право их владельцам на получение периодически

выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации — в

будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в

современной практике во всех странах.

9. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов

производится по купонам.

Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой

купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода

облигации подразделяются на: облигации с фиксированной купонной ставкой;

облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от

уровня ссудного процента; облигации с равномерно возрастающей купонной

ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно

эмитируются в условиях инфляции; облигации с минимальным или нулевым

купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по

таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает

скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по

номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной

стоимостью; облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может

доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового

выпуска; облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа

владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть

срока — по плавающей ставке.

10. По характеру обращения облигации бывают: неконвертируемые;

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции

того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное

значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный

коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает,

какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию.

Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации

Страницы: 1, 2, 3, 4