|
Рефераты Главная Программирование икомп-ры Психология Радиоэлектроника Аудит АХД экпред финансыпредприятий Банковское дело Биографии Биология и химия Биржевое дело Финансы деньги и налоги Философия Физика и энергетика Военная кафедра Ветеринария Валютные отношения География и экономическая география Геология гидрология игеодезия Государство и право Товароведение Транспорт Нотариат Архитектура Химия Гражданское право и процесс Графология Делопроизводство Деньги и кредит Новые и неперечисленные |
Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной Росс...3. Денежный поток = авансовый лизинговый платеж и регулярные лизинговые платежи. Расчет осуществляется по следующей формуле: n Лизинговый платежt PV = Авансовый платеж + å ---------------------------- (4.2.2) t=1 (1+i)t Выбирается вариант с минимальной суммой денежного потока. В этих расчетных алгоритмах предусматривается полное списание стоимости обновленного актива в конце срока его использования. Если же актив будет иметь ликвидационную стоимость, прогнозируемая сумма вычитается из денежного потока. Расчет: Ликвидационная стоимость PVликв = ------------------------------------ (4.2.3) (1+i)n 4.3. Финансирование оборотных активов: виды стратегий и их 4.4. финансовые последствия Формирование оборотных средств происходит в рамках дилеммы «риск – доходность». Решение этого вопроса определяется выбором стратегии финансирования оборотных средств, то есть определения принципов финансирования постоянной и переменной части оборотных средств. Значение
0 Оборотные активы Агрессивная Умеренная Консервативная политика Величина оборотных средств не постоянна и зависит не только от объема производства, но и от сезонности, неравномерности поставок, несвоевременного поступления средств за отгруженную продукцию и т.д. Принято делить оборотные активы на: 1. Постоянную (системную) часть - часть оборотных средств можно рассматривать как ту часть текущих активов, которая относительно постоянна в течение всего кругооборота средств предприятия. Она может быть либо усредненной, либо минимальной величиной текущих активов, необходимых для производственной деятельности предприятия; 2. Переменную (несистемную, варьирующуюся) часть – ее величина определяет дополнительную потребность в оборотных средствах, связанную с отклонением, возникающим в отдельные пиковые периоды производственной деятельности предприятия. Она связана с сезонной закупкой сырья, сезонной реализацией готовой продукции, ростом дебиторской задолженности и т.д. В зависимости от того, какие источники привлекаются для формирования постоянных и переменных оборотных активов, в финансовом менеджменте выделяют следующие стратегии финансирования. Таблица 4.3.1. – Стратегии финансирования оборотных активов | |||
|
Название стратегии |
Характеристика |
Финансовые последствия |
||
|
1. Идеальная (согласованная). |
Точное согласование сроков существования активов и обязательств по группам. Термин «идеальная» означает не идеал, к которому следует стремиться, а лишь совпадение сроков существования активов и выполнения обязательств, связанных с источником покрытия активов. |
Недостаток: неприменима в реальной жизни потому, что наиболее рискованна. При неблагоприятных условиях, если выручка окажется меньше, чем объем обязательств, то предприятие сталкивается с проблемой ликвидности. |
||
|
2. Агрессивная. |
Основные средства и некоторая доля постоянной части оборотных средств финансируется за счет собственных средств и долгосрочных кредитов. Краткосрочные кредиты финансируют как постоянную часть оборотных средств, так и переменную. Чем выше доля краткосрочного кредита в финансировании текущих активов, тем агрессивнее политика финансирования. |
Последствия: высока степень риска с точки зрения потери ликвидности, стратегия дорога с точки зрения увеличения процентов за кредит в объеме обязательств, что приводит к снижению финансовых результатов. |
||
|
3.Консервативная. |
За счет собственных средств и долгосрочных обязательств происходит финансирование не только постоянной части оборотных средств, но и некоторой доли их переменной части. Краткосрочный кредит используется, когда потребность в оборотных средствах достигает своего пика. |
Краткосрочная кредиторская задолженность находится на минимальном уровне, что минимизирует риск. Долгосрочный кредит более дорог и это сказывается на финансовых результатах деятельности предприятия. |
||
|
4. Умеренная (компромиссная). |
Оптимальна по критерию «риск – доход». Она же является и наиболее реальной. Внеоборотные активы, постоянная (системная) часть текущих активов и примерно 50% переменной части текущих активов покрывается собственными средствами и долгосрочными пассивами. |
В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно сказывается на прибыли, но это снижение рассматривается как плата за поддержание риска ликвидности на должном уровне. |
4.4. Производственные запасы: понятие, «система АВС» - анализ, цели и методы управления
Производственные запасы - это или товары, приобретенные для последующей реализации, или сырье и материалы, используемые для производства продукции.
Производственные запасы
Для финансового менеджера запасы – это иммобилизованные средства, т.е. средства, отвлеченные из оборота. Без такой иммобилизации не обойтись, однако следует минимизировать косвенные потери. Для минимизации затрат на поддержание текущих запасов на должном уровне используется подход, основанный на понятии оптимальной партии заказа (поставки). В теории управления запасами разработаны специальные модели для определения объема одной партии заказа и частоты заказов. Целевой критерий таких моделей – минимизация суммарных затрат, связанных с текущими запасами.
Затраты на поддержание запасов состоят из следующих видов:
1. Затраты на размещение заказов (связаны с организацией поступления товарно-материальных ценностей (ТМЦ) на предприятие: оформление договоров, поддержание штата, доставка, контроль поставки).
2. Затраты на закупку ТМЦ, исходя из годовой производственной потребности предприятия (производственной программы);
3. Расходы по хранению запасов (приемка, складирование, списание испорченных, похищенных ТМЦ, страхование).
Очевидно, что затраты по хранению увеличиваются с ростом среднего размера запасов. В частности, в большем объеме требуются складские помещения, увеличиваются затраты электроэнергии, оплата труда кладовщиков, естественная убыль запасов и т.д.
Затраты по размещению и выполнению заказа носят обратный характер, что объясняется экономией на транспортных расходах, скидками при заказе крупных партий и пр. И все это при одном и том же уровне производства и потребления производственных запасов.
Затраты
Общие затраты
Затраты по хранению
Затраты по размещению заказа
0
Qопт Объем заказа
Рисунок 4.4.1. – Модель оптимального размера заказа
Формула для расчета оптимального размера партии заказа имеет следующий вид (модель Уилсона).
2 * Qгод * Зразм
Qопт = Ö----------------------, (4.4.1.)
Зхр ед
где Qопт – оптимальный размер партии заказа в единицах;
Qгод – годовая (квартальная, на другой период) потребность в запасах в единицах;
Зразм - стоимость размещения одного заказа;
Зхр ед - затраты по хранению единицы запасов.
Расчеты уточняются с учетом минимальной нормы отгрузки, создания на предприятии страхового запаса, альтернатив в выборе средств транспортировки и др.
Важный вопрос в любой системе управления запасами – когда заказать новую партию, чтобы запасов хватило для работы предприятия. Ответ дает точка обновления заказов. Если заказ на новую поставку отправляется не ниже точки обновления Qобн, то считается, что предприятию всегда будет хватать запасов для основной деятельности. Для расчета этой точки необходима следующая информация:
1. ежедневный расход ТМЦ, исчисляемый на основе потребностей производства,
2. число дней между размещением заказа и временем его выполнения, то есть получения запасов на склад предприятия (Т заказа),
3. период страхового запаса (Т стр).
Qобн = Qгод/360 * (Т заказа + Т стр). (4.4.2.)
Все модели управления запасами носят несколько искусственный характер в силу ряда условностей. В частности, затраты по хранению обычно имеют нелинейную связь с уровнем запасов, сложно рассчитать значения исходных факторов в моделях и т.д. Тем не менее, они позволяют получить некоторые ориентиры, имеющие практическую значимость.
Аналогичные модели можно построить для управления запасами готовой продукции.
Задача построения эффективной системы контроля над движением запасов – своевременное выявление излишков запасов. Широкое распространение получила «система ABC»: разделение всей совокупности запасов ТМЦ на 3 категории, исходя из их стоимости, объема, частоты расходования в процессе производства и отрицательных последствий на конечные результаты деятельности предприятия.
Группа «А»: ограниченное количество наиболее ценных видов запасов, которые требуют постоянного и тщательного учета и контроля, возможно ежедневного. Для них обязателен расчет оптимального размера заказа. Сюда могут быть включены 3…4 вида товаров, на стоимость которых падает до 60% от стоимости ТМЦ.
Группа «В»: составляется из тех видов ТМЦ, которые в меньшей степени важны для предприятия и которые оцениваются и проверяются при ежемесячной инвентаризации. Для нее рекомендуется применять расчет оптимального размера заказа. Сюда относят до 6 наименований, составляющих 30% от общей суммы потребляемых ТМЦ.
Группа «С»: широкий ассортимент оставшихся малоценных видов ТМЦ, закупаемых обычно в большом количестве. На них приходится 10% от общей стоимости, число наименований не ограничено.
Таким образом, наиболее важны с точки зрения контроля группы «А» и «В», и им должно уделяться особое внимание. Рекомендуется также пропорция 75% - 20% - 5%.
4.5. Дебиторская задолженность: понятие, анализ, механизм
управления
Дебиторская задолженность (ДЗ) – суммы, которые покупатели должны предприятию. Она возникает во время реализации продукции в кредит и превращается в денежные средства по истечению определенного срока по мере оплаты товаров. Все предприятия стремятся реализовать продукцию с немедленной оплатой. Это не всегда получается из-за того, что под влиянием конкуренции часто приходится соглашаться на отсрочку платежа. Реализация с отсрочкой увеличивает объем реализации.
Вместе с тем, ДЗ – отвлеченные деньги из оборота предприятия, усилия финансового менеджера должны быть направлены, с одной стороны, на максимизацию реализации продукции и чистых денежных поступлений, а с другой – на минимизацию любой дебиторской задолженности, так как она означает появление дефицита оборотных средств, который надо покрывать за счет привлечения дополнительных ресурсов.
Этапы управления дебиторской задолженностью
|
||||||||
Основная задача анализа состояния дебиторской задолженности на предприятии - это выявление уровня ДЗ и ее состава, динамики, а также эффективности инвестирования в нее финансовых средств.
Выявляется величина ДЗ как разница между ее суммой на начало и конец периода. Если она растет, то следует уделить ее анализу серьезное внимание, выявив причины и факторы этого роста. Коэффициент оборачиваемости характеризует скорость обращения инвестированных в ДЗ средств в течение периода времени. Если число оборотов увеличивается или остается стабильным, то предприятие работает ритмично, рационально использует денежные средства. Снижение числа оборотов свидетельствует о падении темпов развития предприятия и неблагоприятных тенденциях в его финансовом состоянии. Оценка состояния и динамики оборачиваемости ДЗ важна в процессе управления ДЗ, так как любое замедление в оплате ведет к увеличению затрат, связанных с ДЗ, то есть с возможностью использовать эти средства в обороте предприятия. Кроме того, замедление оплаты может служить сигналом об ухудшении качества ДЗ, то есть об увеличении доли сомнительных долгов и вероятности их невозврата, следовательно, следующий шаг – анализ ДЗ по срокам возникновения. Просроченная ДЗ – ДЗ, срок оплаты которой наступил и нарушен дебиторами. Безнадежная ДЗ – часть просроченной ДЗ, взыскание которой не реально. К сомнительной в мировой практике относится задолженность, которая не погашена в срок и не обеспечена соответствующими гарантиями. Чем выше уровень просроченной (сомнительной) ДЗ, чем выше ее возраст, тем ниже вероятность, что она будет погашена и тем большие потери несет предприятие.
Один из механизмов управления ДЗ – это выбор кредитной политики по отношению к покупателям.
Таблица 4.5.1. – Виды кредитной политики
Название
Характеристика
Финансовые последствия
1.Консервативная (жесткая)
Направлена на минимизацию кредитного риска. Это достигается за счет:
1. Сокращения круга покупателей в кредит за счет групп повышенного риска,
2. Минимизации сроков и размеров предоставленного кредита,
3. Ужесточения условий предоставления кредита и повышения его стоимости,
4. Использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности.
Снижает объем реализации продукции и формирования устойчивых коммерческих связей, особенно в условиях обострения конкуренции.
2 Агрессивная
Характеризуется стремлением предприятия к максимальному наращиванию объема реализации продукции, в том числе за счет продажи в кредит, не считаясь с высоким уровнем риска:
1. Максимальное распространение кредита на все группы покупателей, в том числе и на рискованных,
2. Увеличение периода предоставления кредита и его размера,
3. Снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров,
4. Предоставление покупателям возможности пролонгировать кредит.
Может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых средств из оборота, снизить уровень платежеспособности предприятия, вызвать значительные расходы по взысканию долга, а в конечном итоге снизить рентабельность активов.
3. Умеренная
Характеризуется средним уровнем кредитного риска
Ищет компромисс между риском и рентабельностью активов