Согласно
существующей методике, критерием оценки инвестиционной привлекательности
заемщика является присвоенный на основании расчетов «класс заемщика»,
который в зависимости от номинальной величины характеризуется
следующими оценками:
I класс — организации, чьи кредиты и
обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в
возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с
договорами, с хорошим запасом на возможную ошибку. '.
/
II класс — организации,
демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и
обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности.
Эти организации еще не рассматриваются как рискованные.
III класс — это проблемные
организации. Вряд ли существует
угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств
представляется сомнительным.
IV класс — это организации особого
внимания, т.к. имеется
риск при взаимоотношениях с ними. Организации, которые могут
потерять средства и проценты даже после принятия мер к оздоровлению бизнеса,
V класс —
организации высочайшего риска, практически неплатежеспособные.
Вместе
с тем, наряду с комплексной оценкой составляющей основу
фундаментального анализа рынка ценных бумаг, существует, как было
отмечено выше, технический анализ, основу которого составляет курсовая
стоимость акций компании. Курсовые стоимости компаний, отражающих
динамику и процессы на фондовом рынке, отражаются с помощью
национальных фондовых индексов.
7.3.
Индексные оценки отечественного фондового рынка
Ни один из существующих фондовых индексов
не позволяет создать портфель акций, динамика которого точно бы
соответствовала бы динамике индекса. Методология фондовых индексов РТС и ММВБ
не в полной мере рассчитана на политику пассивного инвестирования (частных и
институциональных инвесторов).
Официальные
индексы ММВБ и РТС:
1) Включают значительное
число низколиквидных акций (индекс ММВБ — 18 акций, индекс
РТС - 59 акций).
2) База расчета
индексов подвержена частым изменениям (что может приносить убытки пассивным
инвесторам, формирующим портфели в соответствии со структурой индекса).
Индекс ММВБ-10
1)
Ежеквартальный состав акций, входящих в базу расчета индекса, и их цен по
формальным критериям ликвидности.
2) Индекс ММВБ -
10 ориентирован, в первую очередь, на «скальперов», и «торговцев
одного дня», а не на долгосрочных инвесторов.
3)Ликвидность
3-х из 10 наиболее торгуемых акций находится на недостаточно высоком уровне.
АФондовый индекс Национальной фондовой ассоциации НФА-7
создан для портфельных инвесторов, в т.ч. частных, не имеющих
возможности заниматься спекулятивным внутридневным трейдингом,
готовых принять риски рынка акций вцелом, рассчитывая на его
долговременный подъем.
К отличительным
особенностям индекса НФА-7 можно отнести:
1) 1 базу расчета
индекса входят только 7 высоколиквидных акций, оборот по которым составляет более 90% российского рынка.
2)Методика составления индекса НФА-7 такова, что любой инвестор
может составить портфель акций, динамика стоимости которого в
точности соответствовала бы динамике индекса (ни один из других
российских индексов неможет решить этой задачи).
Описание
индекса. Общая характеристика индекса
Индекс НФА-7
представляет собой индекс, рассчитанный на основе значений цен 7 наиболее
ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка ММВБ. По
сути, индекс НФА-7 отражает стоимость портфеля, состоящего из 7 акций веса
вложений в которые в начальный момент времени приблизительно одинаковы.
Обороты no указанным 7 акциям, входящих
в базу расчета индекса, составляют более 90% от оборотов всего российского
рынка акций.
Начальное
значение индекса, рассчитанное на 31 декабря 2002 г, составляет 100.
При формировании индекса НФА-7 были взяты только
наиболее ликвидные акции из состава индекса ММВБ-10 с целью, чтобы у пассивных
инвесторов и инвестиционных фондов, которые хотят «идти по индексу», не
возникало проблем при покупке или продаже акций в соответствии с динамикой
индекса.
Идеология индекса
В основу
конструкции индекса НФА-7 были положены следующие идеи:
1) Влияние каждой
акции на динамику индекса должно быть одинаково и не зависеть ни от
капитализации, ни от объема акций, находящихся в свободном обращении.
2) Индекс должен
позволять любому инвестору создать портфель акций, который соответствовал бы динамике индекса. Для достижения
данной цели учтен факт существования лота акций на ММВБ.
Периодичность
расчета индекса расчета индекс
Расчет значений
индекса производится на конец торгового дня на основе информации о ценах
закрытия в Секции фондового рынка ММВБ.
В дальнейшем
планируется осуществлять перерасчет индекса в режиме реального времени, т.е.
после каждой сделки, совершенной с любой из 7 акций, входящих в базу расчета
индекса.
Состав
индекса:
В 2003 году в
базу расчета индекса вошли следующие акции:
1.
РАО ЕЭС – акции обыкновенные;
2.
РАО ЕЭС – акции привилегированные;
3.
Сбербанк – акции обыкновенные;
4.
ЮКОС – акции обыкновенные;
5.
ЛУКойл НК – акции обыкновенные;
6.
Сургутнефтегаз – акции обыкновенные;
7.
Ростелеком – акции обыкновенные.
Принципы отбора акций, входящих в индекс
Отбор акций был
произведен по состоянию рынка на 31 декабря 2002 года. Акции, являющиеся базой
расчета индекса, выбраны на основе двух критериев ликвидности: объема сделок и количества сделок но данным акциям
за 4 кв. 2002 г. В следующей таблице акции, входящие в базу расчета индекса
ММВБ-10, ранжированы в зависимости от ликвидности:
Акции
Объем сделоккв. 2002 г.,за 4 млрд. руб.
n1-отношение объема сделок
к
максимальному
Количество
сделок за 4 кв. 2002 г. тыс.шт
n2- отношение количества
сделок к максимальному
n1 * n2
РАО ЕЭС -
ао 213,8
1,0000
1089,2
1,0000
1,0000
ЛУКойл НК –
ао 24,7
0,1155
101,5
0,0932
0,0108
Сургутнефтегаз -
ао 16,4
0,0767
132,9
0,1220
0,0094
Ростелеком – ао 12,9
0,0603
138,4
0,1271
0,0077
РАО
ЕЭС-ап 19,5
0,0912
35,5
0.0326
0,0030
Сбербанк РФ-
ао 10,0
0,0468
41,1
0,0377
0,0018
ЮКОС – ао
7,3
0,0341
52,4
0,0481
0,0016
Мосэнерго –
ао 4,5
0,0210
65,6
0,0602
0,0013
Норильский никель ГМК 5 – ао 6,9
0,0323
15,0
0,0138
0,0004
Сибнефть -ао 1,0
0.0047
13,1
0,0120
0,0001
Формула расчета индекса
Индекс
НФА-7 рассчитывается по следующей формуле:
7
S kiSi
i=1
I = 100 *
-------------- *Dгде:
7
S kiSi0
i=1
I - текущее
– значение индекса, рассчитанное с точностью до двух знаков после запятой
ki - - количество - i – тых акций, входящих в базу расчета индекса, шт.;
Si - цена последней сделки с
i- той акцией на MMВБ, pyб.;
Si0 -
базовая цена i- той акции, руб.;
D - поправочный коэффициент,
пересчитываемый при изменении базы расчета индекса (начальное значение - 1).
Количество акций (ki) рассчитывается таким образом, чтобы
коэффициент вариации между стоимостями отдельных акций был
минимальным при ограничении величины знаменателя индекса в 50 000.
Иными словами, доли акций в базе расчета индекса должны быть максимально
одинаковы.
Порядок расчета
знаменателя вформуле индекса НФА-7 на 31 декабря 2002г.
приведен в следующей таблице:
Акция
Баз. цены на 31.12.02, руб
акции в лоте,
шт
Стоимость лота, руб
Кол-во
лотов, шт
Кол-во акций (К i)
Стоимость
акций, руб.
РАО ЕЭС – ао
4,1150
100
411,5
17
1700
6995,5
РАО ЕЭС - ап
3,3750
100
337,5
21
2100
7087,5
Сбербанк - ао
1
6110,0000
1
6110,0
1
1
6110
ЮКОС – ао
297,6000
1
297,6
24
24
7142,4
ЛУКойл НК - ао
489,7800
1
489,78
14
14
6856,92
Сургутнефтегаз – АО
100 1014,8
10,1480
100
1014,8
7
700
7103,6
Pocтелеком - ао
100 3824
38,2400
100
3824,0
2
200
7648
ИТОГО
48943,92
Таким образом,
знаменатель в формуле расчета индекса НФА-7 составит 48.943,92. Начальное
значение индекса принято равным 100
единицам.
Порядок пересмотра базы расчета индекса
Пepeсмотp состава акций, входящих в базу расчета индекса НФА-7
происходит только в следующих случаях:
-
прекращение допуска к обращению на ММВБ хотя бы одной
акции, входящей в базу расчета индекса;
-
реорганизация выпуска (дробление, консолидация);
-
значительное снижение ликвидности хотя бы одной акции,
входящей в базу
Решение о пересмотре базы расчета индекса НФА-7 принимается
Советом НФА.
Порядок пересчета поправочного коэффициента
Пересмотр состава акций приводит к необходимости изменения
величины поправочного коэффициента, который
в настоящее время равен единице. Пересчет поправочного коэффициента осуществляется по следующей формуле:
Dновый
= Dстарый х _Iстарая_база__, где
Iстарая_база
- значение индекса на момент пересмотра, рассчитанное по старой базе индекса;
Iновая_база - значение индекса
на момент пересмотра, рассчитанное по новой базе индекса.
Динамика индекса
Динамика величины индекса НФА-7 в 2003г. и вклад
отдельных акций в эту динамику приведены в следующей таблице:
За 5 месяцев 2003 года (январь-май) индекс НФА-7 увеличился сo 100,00
до 139,46 (на 39,46%) что соответствует доходности в размере 94,70%
годовых (см. Диаграмму 1).
Наибольший рост индекса пришелся на май 2003г. и составил
19,77% (c 116,44 до 139,46).
Диаграмма Значения индекса НФА-7
Раскрытие
информации об индексе
Величина индекса
и аналитическая информация, связанная с ним, публикуется каждый день, на
сайте Национальной фондовой ассоциации http /www.nfa.ru. после окончании торговой сессии на ММВБ (18:45) с 19:00 по 21:00 па
основе цен закрытия.
7.4.Опыт работы западных компаний
на мировых и
отечественном фондовых рынках.
Работу западных
компаний представляется интересным проследить на опыте одной из
германских компании - Atlanta Capital
Consulting GmbH.
Германская
компания Atlanta Capital
Consulting GmbH, активно развивающаяся не только в Германии, но и в странах бывшего СНГ,
заинтересована в партнерах по бизнесу для сотрудничества с европейскими
финансовыми компаниями на взаимовыгодных условиях. Является
фирмой-консультантом Европейского Банка Реконструкции и развития.
Основополагающими задачами Atlanta Capital Consulting GmbH являются обеспечение независимости
инвестиций, банковских вкладов и оптимальная защита интересов клиентов и своих
сотрудников. Поэтому она не только размещает свободные финансовые
ресурсы кредитных учреждений у себя в стране и за ее пределами, но
и привлекает свободные ресурсы клиентов для их выгодного размещения в
странах Западной Европы и Америке.
На сегодняшний
день Atlanta имеет всю палитру услуг
финансового рынка. Это инвестиции, приобретение недвижимости,
строительство, все виды страхования, банковские услуги,
финансирование недвижимости, консультации для получения налоговых льгот и
государственных дотаций, а также расширяет спектр услуг для российского рынка.
Основными
направлениям деятельности являются привлечение инвестиций, кредитование
проектов государственных или частных компаний, банковское финансирование
закупок оборудования и технологических линий, открытие личных счетов в
Европейских банках. В области инвестиционных программ эта компания отдает
особое предпочтение наиболее перспективным, а именно:
1. Инвестиционные фонды. Имея современное техническое
оснащение, осуществляет сотрудничество с более чем 3800 фондовыми
компаниями, ежедневно осуществляется контроль курсов акций, отслеживается
состояние депозитных счетов клиентов.
2. PondsNetwork (Фондовая платформа)
- избранные инвестиционные фонды, динамичная форма инвестиций
одновременно в несколько фондов, с постоянным контролем и перемещением
вкладов в наиболее выгодные и оптимальные фонды, что способствует достижению
наибольшей прибыли. Причём вкладчик не несет никаких затрат при перемещении
вложений из фонда в фонд. Эта программа осуществляется через Metzler Bank, основанный в 1674 году, и занимающийся, в основном,
оперативным управлением капиталовложений.
3. Fonds - Spicing. Одна из современнейших программ
фондового менеджмента и трейдинговых операций. В этой области осуществляется
сотрудничество со швейцарским банком swissftrsf Bank AG.
Основой стратегии
компании является опора на собственные силы, независимость, динамичность и
гибкость в принятии решений, использование передовых технологий. Одним из
ключевых принципов работы является индивидуальный подход и защита интересов
клиента.
Финансовый рынок
Германии и Европы в целом очень изменился за последние несколько лет. Поэтому
цель «Atlanta» видит в постоянном анализе
рынка и предоставление клиентам современных, отвечающих всем требованиям
безопасности и высокой продуктивности вкладов, в чём-то даже опережающих своё
время инвестиционных возможностей. Одним из таких инвестиционных продуктов
является FONDAX. Это революционно-новый тип
инвестиционных вкладов, основанный на ежедневном активном управлении деньгами -
«ежедневном инвестиционном вложении» (Tagesgeschaft), позволяет в кризисные годы, какими несомненно являлись
последние три (2001 - 2004) года, вырабатывать для клиента до 18 - ти и более
процентов годовых на вклады, как разовые, так и накопительные.
Последнее время
все более популярными программами становятся операции с ценными бумагами
(облигациями) государственных займов различных европейских стран. Программы
позволяют иметь строго фиксированный курс при покупке облигаций, а также при их
продаже, гарантированные проценты (до 13,5% в евро), а также возможности, при
выплате, освобождения от налога на прибыль. Программа осуществляется через
Люксембургскую компанию по управлению ценными бумагами и швейцарский Vermogensverwallung swrssfirsf Bank AG.
Компания считает,
что такая форма инвестиций станет очень популярной в ближайшие годы. Цель Atlanta видит в тщательном отборе,
проверке и предоставлении клиентам лучших из тысяч существующих возможностей
вложения денег. В этой связи она готова сотрудничать не только с европейскими
компаниями и предпринимателями, но также и с российскими инвестиционными
компаниями и отдельными предпринимателями.
Инвестиционная
программа – FONDAX - Tagesgeschaft
Общеизвестно, что
самые быстрые и большие деньги делаются на спекуляциях. Что может быть проще:
купить какую-нибудь акцию, дождаться, когда она подорожает и прибыльно продать.
Одним из основоположников такого метода был преуспевающий брокер Andre Kostolany.
Используя этот метод, многие заработали огромные капиталы.
Но времена
меняются и, особенно, последние годы показали, что может получиться и наоборот.
Акции всемирно известного концерна Deutsche Telekom за последнее время упали со
100 € до 10 €, т.е. потеряли 90% стоимости. Для того чтобы достичь
первоначального уровня, необходимо набрать уже 900% стоимости! Что
маловероятно, особенно, за короткий срок. То же самое случилось и с акциями
тысяч крупных компаний.
Многие мечтают о
высокой прибыли, поэтому идут на риск. А как получить высокую прибыль без
особого риска? Большинству людей это кажется невозможным, особенно сегодня,
когда дела на биржах всего мира резко ухудшаются. Ответ на этот вопрос был
найден уже много лет назад в Америке. Это, так называемый, «Tagesgeschaft», когда акции покупаются и продаются
в течение нескольких часов или даже минут по определенной методике.
Такие методики
были разработаны в Америке. Их несколько. Например, отец и сын Ross разработали правила проведения
операций купли-продажи, которыми пользуются профессионалы широко в мире и, в
первую очередь, банковские брокеры.
По этой методике
работает и брокерская компания FONDAX,
которая долгое время управляла капиталами крупных финансовых компаний, а с 2000
года предложила свои услуги мелким вкладчикам. Это абсолютно новое поколение
финансовых фирм.
Кто следит за
биржевыми событиями, знает, что 2000 - 2001 гг. были годами падения курсов
акций. Индексы деловой активности в Европе и США резко снизились. И в этот не
самый простой период FONDAX, осуществляя операции
купли-продажи акций, добивается 37,56% прибыли, 2002 год для ценных бумаг
оказался еще более катастрофичным: акции DAX просто рухнули и понесли потери - 40%. В этот же период, работая на
акциях DAX , FONDAX делает +12,4%.
Имея современное
техническое оснащение, FONDAX постоянно контролирует курсы
акций на биржах, используя методику Joe Ross (см. график), позволяющую постоянно
получать сигналы покупки или продажи акций.
Технический
анализ с дневным графиком компании Siemens
В качестве
сигнала к вступлению в торги, кроме прочего, учитывались 1, 2, 3 ступени модели
по известному методу Джо Росса. Подъем (1) сменился вначале спадом (2),
который, в свою очередь перешел в новый подъем. В точке (3) произошло вступление
в торги. Для ограничения потерь во время спада (2) был установлен Stop-loss. Выход из торгов произошел в точке (4), т.к. рынок не указывал далее на
непрерывность роста. Кроме тoгo, при принятии решения учитывались и
другие среднесрочные тенденции, объемы оборота и прочие показатели. При росте курса всего на 0,65% в течение лишь
102 минут прибыль на вложенный
капитал составила 2,49%.
Эта методика позволяет работать не только на росте курса акций, но и на
его падении, применяя при этом систему «Stop-loss»,
осуществляющую контроль курса акций, и, в случае падения стоимости акций всего на
0,5%, производящую автоматическую продажу без
участия брокера. Тем самым обеспечивается безопасность и гарантия того, что ниже достигнутого уровня вклад не
упадет. Деньги вкладчиков находятся в акциях всего 2 - 3 часа, а после их
продажи автоматически переводятся снова на персональный депозитный счёт
вкладчика в Deutsche Bank, где
деньги хранятся под 4,1 - 4,5% на DWS Geldmarkt-Foncis до следующей операции купли-продажи.
7.5. Проблемы привлечения
иностранного капитала для инвестиционных проектов в РФ
Привлечение
в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику преследует
долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально
ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни
населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не только
совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и
интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.
Вместе с тем,
тенденции сокращения масштабов инвестиционных вложений в Россию,
сформировавшиеся к концу 2001 года, продолжают действовать и в настоящее
время. При этом наблюдается сокращение по всем составляющим иностранных
инвестиций (прямым, портфельным и прочим).
Основной объем
иностранных инвестиций по-прежнему направляется в сферы, не требующие
масштабных вложений и характеризующиеся быстрой окупаемостью.
Многие иностранные инвесторы считают инвестиционный климат в России
неблагоприятным из-за политической и экономической нестабильности,
неотработанности законодательства, обременительной налоговой системы,
неразвитости инфраструктуры.
Так, они отмечают наличие в России противоречащих друг другу и быстро
изменяющихся законодательных актов и постановлений, касающихся иностранных
инвестиций, различное толкование или даже игнорирование их отдельными
организациями и местными властями. На такие принципиальные вопросы, как право
собственности на землю, механизмы реализации залоговых форм, иностранные
инвесторы не получат однозначных ответов. Налоговая система не стимулирует
инвестиционную активность.
Недостаток коммерческой информации о рынке в России, регионах и
конкретных предприятиях, транспортной и телекоммуникационной системах, правовой
базе также является препятствием на пути иностранного инвестирования в
экономику России, особенно для малых и средних зарубежных компаний и фирм.
В настоящее время открываются новые перспективы притока иностранных
инвестиций в российскую экономику.
Первое, самое главное направление привлечения иностранного капитала -
освоение с его помощью невостребованного научно-технического потенциала России,
особенно на конверсируемых предприятиях оборонной промышленности.
Второе направление - расширение и диверсификация экспортного потенциала
России.
Третье направление - создание импортозамещающих производств, развитие
производства товаров народного потребления, продовольственных товаров,
медикаментов.
Четвертое направление - сфера транспорта и связи, отрасли инфраструктуры.
Пятое направление - содействие притоку иностранных инвестиций в
трудоизбыточные регионы (в первую очередь в Центральный и Северо-западный), в
восточные районы страны, обладающие богатыми природными запасами.
От российского правительства
требуются вполне конкретные практические меры по улучшению работы с
иностранными инвесторами - в области законодательства, кредитно-финансовой и
налоговой политики, в организационной и информационной сферах. Существующее
законодательство об иностранных инвестициях не отражает экономические реалии
страны и требует доработок, по степени риска вложения капитала
Россия находится на одном из последних мест. Поэтому правительство должно
принять ряд новых акций по привлечению иностранных инвестиций. Для этого
Министерство Экономики России должно обеспечить:
- систематическую, увязанную с другими направлениями экономической
политики правительства, разработку предложений в сфере международного
финансово-инвестиционного сотрудничества;
- формирование и реализацию государственной политики по привлечению
иностранных инвестиций, а также координацию сотрудничества в инвестиционной
сфере с международными финансовыми организациями;
- работу по заключению международных договоров о поощрении и взаимной
защите капиталовложений, организации и проведению международных тендеров,
заключению концессионных договоров и соглашений о разделе продукции, наполнению
кредитов, получаемых от международных финансовых организаций и иностранных
государств, конкретными инвестиционными проектами, созданию свободных
экономических зон и регулированию в них деятельности иностранных инвесторов.
Приток иностранных инвестиций жизненно важен и для достижения
среднесрочных целей - выхода из современного общественно-экономического
кризиса, преодоления спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При
этом необходимо иметь ввиду, что интересы российского общества, с одной
стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия
заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного
потенциала, насыщение потребительского рынка высококачественными и недорогими
товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала,
проведении антиимпортной политики, в привнесение в наше общество
западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы, естественно,
заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного
внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой
рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и даже ее
экологической беспечности. Поэтому перед нашим государством стоит
сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал,
не лишая его собственных стимулов и направляя его на достижение общественных
целей.
Между тем роль России в мировом рынке капитала крайне незначительна, а
встречный поток инвестиций из России в экономику зарубежных стран, источником
которых служат, помимо легальных контрактов, и осевшие в зарубежных банках
платежи по нелегальным сделкам, в несколько раз превышает ввоз капитала в
Россию.
Роль инвестиций
при любом способе производства заключается в повышении промышленного
производства, его эффективности и в конечном итоге увеличения валового
национального продукта.
Особенностью
российской экономики является спад производства, высокая инфляция, привязка
внутренних цен к валютному курсу. Национальная валюта - рубль утратила функцию
меры стоимости и сохранения ценности, что привело к замене рубля иностранной
валютой, золотом, денежными суррогатами. В основе кризиса лежит технологическая
отсталость предприятий, проявляющаяся в высокой энергоемкости, материалоемкости
и трудоемкости продукции, её низком качестве, а также неэффективность управления.
В мировых ценах большинство предприятий
перерабатывающей промышленности и сельского хозяйства оказываются
нерентабельными даже при нашей низкой заработной плате.
Для повышения
технического уровня отраслей народного хозяйства требуются значительные
инвестиции,
предусматривающие внедрение прогрессивных технологий и совершенствования
системы управления.
Либерализация российской экономики сопровождалась
ростом инфляции, особенно в период 1992-93 гг. Рост инфляции сдерживает
инвестиционный процесс, особенно в реальное производство. В этот период
преобладают инвестиции в финансовый сектор, доля портфельных инвестиций в
несколько раз превышает прямые вложения в экономику. Растут кредитные ставки и
доля краткосрочных кредитов. Монетарная политика ограничения спроса и снижения
за счет этого уровня инфляции, проводимая в 1995-96 г.г. не принесла ожидаемых результатов, а только усугубила дальнейший спад производства.
В условиях современной России основными источниками
инвестиций могут быть амортизационные отчисления, кредиты банков, включая
иностранные, а также собственная прибыль предприятий и сбережения населения (~ 40 млрд. Долларов США).
Реально же, огромная масса наличной валюты на руках у населения, является
омертвленным инвестиционным ресурсом. Привлечение в экономику даже части
накоплений населения позволило бы провести реконструкцию и модернизацию многих
отечественных предприятий. Кроме того, рост внутренних инвестиций в стране
важен и для привлечения иностранных инвесторов.
Сегодня, для
обеспечения финансирования реконструкции экономики невозможно полагаться только
на бюджетную систему и банковский сектор. Необходима активная и
целенаправленная политика государства в отношении развития рынка ценных бумаг.
Активизация
инвестиционной деятельности неразрывно связана с проведением рациональной
налоговой политики, призванной стимулировать вложение свободных денежных средств в реальное
производство (снижение налогов, льготы по налогу на прибыль). Это будет
способствовать созданию условий, при которых бы исключалась возможность роста
теневой экономики.
После 17 августа
общеэкономический кризис резко обострил ситуацию в финансово-платежной и
долговой сферах. Он вызвал паралич банковской системы, обвал валютного рынка и
рынка государственных ценных бумаг, повысил уровень коммерческих и
некоммерческих рисков, существенно снизил рейтинг России и привел к
резкому падению доверия к России со стороны потенциальных западных инвесторов и
кредиторов.
Инвестиционные
риски, рост процентных ставок по кредитам и сохранение устойчивой тенденции к
снижению рентабельности предприятий спровоцировали отток как отечественных, так
и иностранных инвестиций из реального сектора экономики.
Важнейшим
фактором повышения эффективности производства является научно-технический
прогресс. По данным США рентабельность капиталовложений в научные исследования
составляет от 100-200%.
Привлечение
в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику преследует
долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированного
общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе
которого лежит экономика, предполагающая не только совместное эффективное
функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка
товаров, рабочей силы и капитала.
Содержание
От автора
Глава 1. Оценка и методы анализа устойчивости хозяйствующих
субъектов в условиях рыночной экономики
1.1 Значение, задачи и информационное обеспечение классического подхода к
оценке финансово-хозяйственной деятельности предприятия
1.2
Бухгалтерский
баланс как инструмент анализа
1.3 Категории и методы анализа финансово-экономического
анализа на микро-, мезо- и макроуровне
1.4
Платежеспособность
и финансовая устойчивость предприятий
1.5
Традиционные
методы и проблемы определения платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия
1.6
Анализ
официально утвержденных показателей оценки финансового состояния
предприятия
1.7 Рейтинг предприятия
Глава 2. Современные подходы к методике оценки деятельности
хозяйствующих субъектов
2.1 Законодательная база и оценка состоятельности хозяйствующих
субъектов в Российской Федерации
2.2 Методы оценки вероятности банкротства предприятий отечественных
специалистов. Рейтинговое число Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова
2.3 Зарубежные методики определения состоятельности предприятий и
предложения по их адаптации к российской экономике.
- Двухфакторная модель определения вероятности
банкротства
- Методика оценки вероятности банкротства Романа Лиса
(для английских компаний)
-
Метод
оценки вероятности банкротства Таффлера (для западных компаний)
- Формула Э. Альтмана (пятифакторная модель)
2.4 Предложенная методика определения вероятности банкротства
Глава 3. Оценка
финансовых показателей деятельности предприятий
3.1
Диагностика устойчивости и платежеспособности
3.2
Ликвидность предприятия и оценка его платежеспособности
3.3
Оценка платежеспособности
3.4
Оценка деловой активности предприятия
3.5
Анализ финансовых результатов
Глава 4. Возрастающая роль менеджмента в рациональном и
эффективном использовании финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов в
современных условиях
4.1. Амортизационная
политика предприятия в системе управления внеоборотными активами
4.2. Финансирование обновления внеоборотных активов: виды
стратегий и их финансовые последствия
4.3. Финансирование оборотных активов: виды стратегий и их
финансовые последствия
4.4. Производственные запасы: понятие, «система АВС» - анализ,
цели и методы управления
4.5. Дебиторская задолженность: понятие, анализ, механизм
управления
4.6. Денежные средства и их
эквиваленты: понятие и методы управления
4.7. Собственные оборотные средства (СОС): понятие, методы
расчета, механизм управления
4.8. Текущие финансовые потребности (ТФП): понятие, расчет,
механизм управления, связь с собственными оборотными средствами
4.9. Денежные средства (ДС) предприятия, их взаимосвязь с
СОС и ТФП
4.10. Управление прибылью методами операционного анализа
4.11. Управление прибылью через механизм финансового рычага
(«вторая концепция)
4.12. Рациональная структура капитала предприятия: принципы
формирования и управления
4.13. Эмиссионная и дивидендная политика предприятия: цели
и методы
4.14. Классификация компонентов денежных потоков
предприятия и управление ими в системе оборота предприятия
Глава 5. Организация и финансирование инвестиций в Российской
Федерации
5.1. Инвестиционные институты, участники осуществления проектов
и их функции
5.2. Сущность и содержание инвестиционной политики.
Нормативная база, регламентирующая инвестиционную деятельность
коммерческих банков в РФ
Глава 6. Зарубежные финансовые организации на инвестиционном
рынке современной России. Условия реализации инвестиционных проектов
проводимых Европейским Банком Реконструкции и Развития
6.1 Принципы и правила предоставления кредитов и займов
ЕБРР для частных инвесторов
6.2. Принципы и правила закупок товаров и услуг для проектов,
финансируемых ЕБРР
6.3. Закупки товаров и услуг для операций в частном
секторе
6.4. Наём консультантов для оказания услуг
6.5.Контроль Банка за решениями по закупке товаров и услуг
6.6. Рекомендательные указания для участников торгов
Глава 7. Индексная и комплексная оценка инвестиционной
привлекательности предприятия
7.1. Интересы и приоритеты потенциальных инвесторов
7.2. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности
компаний
7.3. Индексные оценки отечественного фондового рынка
7.4. Опыт работы западных компаний на мировых и
отечественном
Работал на руководящих должностях финансовых отделов и
служб промышленных предприятий, Министерства путей сообщения России, в
кредитном учреждении. Возглавлял отраслевые комплексные проверки и ревизии
финансово-хозяйственной деятельности МПС РФ. Ученый-аналитик, практик. Имеет
самостоятельные разработки программных продуктов в области анализа
экономического состояния, финансово-хозяйственной деятельности промышленных,
строительных, транспортных предприятий, кредитных учреждений, которые нашли
своё практическое применение и используются в хозяйственной практике отечественными
компаниями, а также высшими учебными заведениями в качестве учебного и
практического материала.
Доктор
экономических наук, профессор Университета Российской академии образования
ü [1] Балабанов И.Т. Финансовый анализ и
планирование хозяйствующего субъекта. стр.8-10.
[2] Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ
финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое
пособие. – 2-е изд., испр.. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000, стр.18
Главная