Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной Росс...
К1
Операционная прибыль
(отчет о приб.140)
263 451
0,101
Краткосрочные пассивы
(690)
2 600 000
К2
Оборотные активы
(А290)
4 120 217
1,405
Долговой капитал (П590+П690)
2 932 859
К3
Краткосрочные пассивы
(690)
2 600 000
0,264
Валюта баланса (П700)
9 839 769
К4
Выручка (нетто)
(отчет о приб. 010)
5 463 876
0,555
Активы (капитал) (А300)
9 839 769
Z –счет
Расчеты
0,373
Как видно из проведенных расчетов, и для «Бизнесмена» данная
методика отработала достаточно адекватно. Предприятию в этот период
банкротство не угрожает.
Далее расчеты для «Банкрота»:
Таблица 2.3.22
Формула Таффлера
(2000 факт)
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
2 442
0,031
Краткосрочные пассивы (690)
78 679
К2
Оборотные активы (А290)
38 395
0,488
Долговой капитал (П590+П690)
78 679
К3
Краткосрочные пассивы (690)
78 679
0,840
Валюта баланса (П700)
93 613
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
55 134
0,589
Активы (капитал) (А300)
93 613
Z -счет
Расчеты
0,325
Таблица 2.3.23
Формула Таффлера (2001
факт)
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
1 915
0,023
Краткосрочные пассивы (690)
83 938
К2
Оборотные активы (А290)
24 752
0,295
Долговой капитал (П590+П690)
83 938
К3
Краткосрочные пассивы (690)
83 938
1,057
Валюта баланса (П700)
79 382
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
43 590
0,549
Активы (капитал) (А300)
79 382
Z -счет
Расчеты
0,329
Таблица 2.3.24
Формула Таффлера (2002
факт)
Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4
К1
Операционная прибыль (отчет о приб.140)
-1 173
-0,007
Краткосрочные пассивы (690)
157 114
К2
Оборотные активы (А290)
39 000
0,248
Долговой капитал (П590+П690)
157 114
К3
Краткосрочные пассивы (690)
157 114
1,709
Валюта баланса (П700)
91 951
К4
Выручка (нетто) (отчет о приб. 010)
58 798
0,639
Активы (капитал) (А300)
91 951
Z -счет
Расчеты
0,438
Согласно проведенным расчетам, в отличие от
первых двух предприятий, в случае с предприятием «Банкротом» методика
дала достаточно оптимистичный прогноз и, по сути, не «увидела»
банкротства компании.
Формула Э. Альтмана (пятифакторная модель).
За рубежом аналитики в основном, отказались от
определения вероятности банкротства компаний по двухфакторной модели и
используют пятифакторную модель Эдварда Альтмана. Она представляет
собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны
по данным исследования совокупности финансовых показателей 33 успешно
развивавшихся компаний, но обанкротившихся в последующие два года по
тем или иным причинам.
Формула Э.Альтмана, как известно, выглядит
следующим образом:
Z5 = 1,2 K1 + 1,4K2 + 3,3K3 + 0,6K4 + K5 (2.3.4),
Где:
К1 – доля чистого оборотного капитала в активах,
применительно к плану счетов бухгалтерского учета в Российской Федерации
и структуре бухгалтерской отчетности (форма №1,2 бухгалтерского баланса)
этот коэффициент рассчитывается:
Стр.290 ф.1 - стр.590 ф.1
К1= 1,2 х
------------------------------------ (2.3.5),
Стр.300 ф.1
К2 – отношение накопленной (чистой) прибыли к активам, к
балансовым данным выглядит следующим образом:
Стр.140 ф.2 – стр.150 ф.2
К2 = 1,4 х
------------------------------------- (2.3.6),
Стр.300 ф.1
К3 - экономическая рентабельность активов (отношение прибыли
до уплаты налогов к активам) рассчитывается как:
Стр. 140 ф.2
К3 = 3,3 х
-------------------------- (2.3.7),
Стр. 300 ф.1
К4 - отношение рыночной стоимости эмитированных акций
к собственным и долгосрочным заёмным средствам:
стр.420 ф.1
К4 = 0,6 х ------------------------------------
(2.3.8)
Стр. 490 ф.1 + стр. 590 ф.1
К5 – отражает оборачиваемость активов (деловая активность) и
рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции услуг к
активам предприятия (валюте баланса):
Стр. 010 ф.2
К5 =
-------------------------- (2.3.9)
Стр. 300 ф.1
В первой главе были приведены критериальные
оценки Э.Альтмана относительно вероятности банкротства, в зависимости от
величины результирующего коэффициента Z:
Z < 1,81 - Вероятность банкротства очень велика;
1,81 <Z <2,675 - Банкротствовероятно;
Z = 2,675 – Вероятность банкротства средняя;
2,675<Z< 2,99 - Вероятность банкротства невелика;
Z> 2,99 - Банкротство в ближайшее время не угрожает.
Далее применим эту методику к нашим
предприятиям. На основе данной методики вероятность банкротства для
«Монополиста» будет выглядеть следующим образом:
аблица 2.3.25
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2002 Факт)
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 +
3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
335 017
0,203
Активы (А300)
1 981
338
К2
Накопленная прибыль (П470)
0
0,000
Активы (А300)
1 981 338
К3
Прибыль от об. деят. (отчет о приб 160)
42 228
0,070
Активы (А300)
1 981 338
К4
Баланс. стоим. акций (П420)
1 661 020
5,872
Задолженность (П590+П690)
169 722
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
933 626
0,471
Активы (А300)
1 981 338
Вероятность банкротства в течении двух лет
6,616
Казалась бы, что по представленным расчетам банкротство
предприятию не угрожает, однако на результат повлиял в значительной
степени К4, который был определен не верно в силу того, что
бухгалтерский баланс для налоговых и других органов был представлен
в искаженном виде, т.к. предприятие в 2002 г. входило в структуру
государственной естественной монополии и ни о каких акциях, а тем
более их балансовой стоимости вопрос не стоял. Учитывая это
обстоятельство, К4 обращается в ноль, а сам коэффициент будет равен 0,744,
что по данной методике соответствует если не банкротству, то, во
всяком случае, глубокому кризису.
Таблица 2.3.26
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2003 Факт)
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный
капитал (А290-П690)
328 320
0,211
Активы (А300)
1 865 316
К2
Накопленная прибыль
(П470)
-945
-0,001
Активы (А300)
1 865 316
К3
Прибыль от об. деят.
(отчет о приб 160)
-945
-0,002
Активы (А300)
1 865 316
К4
Баланс. стоим. акций
(П420)
1 653 416
4,663
Задолженность (П590+П690)
212 748
К5
Выручка (отчет о
приб. 010)
557 287
0,281
Активы (А300)
1 981 338
Вероятность банкротства
в течении двух лет
5,153
С учетом выше сказанного, относительно достоверности баланса
фактически коэффициент Z за 2003 г. составил (по методике) 0,850.
Таблица 2.3.2
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2004 Факт)
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный
капитал (А290-П690)
341 158
0,213
Активы (А300)
1 922 904
К2
Накопленная прибыль
(П470)
94 610
0,069
Активы (А300)
1 922 904
К3
Прибыль от об. деят.
(отчет о приб 160)
94 610
0,162
Активы (А300)
1 922 904
К4
Баланс. стоим. Акций
(П420)
1 647 260
5,462
Задолженность (П590+П690)
180 937
К5
Выручка (отчет о
приб. 010)
866 589
0,451
Активы (А300)
1 922 904
Вероятность
банкротства в течении двух лет
6,357
Фактически коэффициент Z за 2003 г. составил (по методике) 0,895.
Из приведенных расчетов видно, что если применять данную
методику без учета специфики и особенностей объекта анализа, да еще с
искажением бухгалтерской отчетности, то мы можем получить результат,
очень далекий от реальности. Предприятие - монополист, оно не рухнет до
тех пор, пока осуществляет монопольное право на какой либо вид
деятельности, пока не появится конкуренция
в данном виде деятельности. Что касается оценки вероятности
банкротства для данного случая, то при расчете К4 вероятно правильнее
числитель определять как сумму строк 410 и 420 формы №1 «Бухгалтерский
баланс» бухгалтерской отчетности.
Далее применим методику Э.Альтмана к отчетности предприятия – «Бизнесмена»
Таблица 2.3.28
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Формула Альтмана (2000 Факт)
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + K5
К1
Чистый оборотный капитал (А290-П690)
1 426 713
0,163
Активы (А300)
8 769 123
К2
Накопленная прибыль (П470)
0
0,000
Активы (А300)
8 769 123
К3
Прибыль от об. деят. (отчет оприб 160)
216 217
0,025
Активы (А300)
8 769 123
К4
Баланс. стоим. акций (П410)
472 383
0,196
Задолженность (П590+П690)
2 411 880
К5
Выручка (отчет о приб. 010)
6 019 934
0,686
Активы (А300)
8 769 123
Вероятность банкротства
в течении двух лет
1,081
По методике вероятность банкротства в 2000 году была велика.
Таблица 2.3.29
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Главная